5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化(huà)，截HBC路由器能用WiFi吗至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二(èr)十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的(de)一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要(yào)结(jié)合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值(zhí)，我们也会(huìHBC路由器能用WiFi吗)通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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