近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额(é)，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ET81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程F以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增(zēng)加(jiā)，同时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处(chù)于(yú)偏低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)的(de)加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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