在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答(dá)案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取(qǔ)决(jué)于商业周(zhōu)期(qī)的(de)起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力(lì)通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的(de)计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句势(shì)追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一(yī)年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别(bié)无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基(jī)金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国(guó)企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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