公募基金交易结算模式再现创新突破！

　　继过(guò)往较(jiào)为常见的托(tuō)管人结算模(mó)式和券商结(jié)算模式之后，一种创(chuàng)新模式——“类QFII结算模式(shì)”正在基金行业(yè)悄然流行。

　　据中国基金报记(jì)者(zhě)了解，2022年3月初成立(lì)的博道盛兴一年持有期(qī)混(hùn)合是首只采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式”的基金，该基金由博(bó)道基金、广发证券、兴(xīng)业银(yín)行三方(fāng)合作推出。目(mù)前正在发行的易(yì)方达(dá)中证(zhèng)软件(jiàn)服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴业银(yín)行(xíng)合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出也吸引了行业各方目(mù)光，据(jù)业(yè)内人士透露，除了(le)广发证券有落地的基金产品之外，其他券商、基金公司也在关注研(yán)究这一新的模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士看来，目前基(jī)金结算模式迎来(lái)新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优(yōu)劣(liè)，基金(jīn)管(guǎn)理人可以根据不同情(qíng)况(kuàng)，选择不同的结算模(mó)式(shì)，最(zuì)大限度(dù)的调动各方资(zī)源，为(wèi)持有(yǒu)人(rén)提供(gōng)更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年的历史长河中，托(tuō)管人(rén)结(jié)算模式是最早出现也(yě)是最为成(chéng)熟的基金结算模(mó)式。到了2017年，券(quàn)商结算模式启动(dòng)试点，成为基金(jīn)公司撬动(dòng)券商资(zī)源的有力抓手，之(zhī)后由试点转常规，发展迅速(sù)。

　　如今，新的交易结算模(mó)式——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业各方(fāng)探索(suǒ)中落地(dì)。

　　据中国基金报记者了解(jiě)，2022年3月8日成立的博(bó)道(dào)盛兴一年持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前(qián)正在发行的易方达中证(zhèng)软件服务(wù)ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述两只基(jī)金分(fēn)别由博道、易方(fāng)达两家基金公司与广发证券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“在证(zhèng)券(quàn)公司(sī)中，广发证券(quàn)是(shì)率先有落地基金产品的(de)券商，据了解，其(qí)他券(quàn)商(shāng)也在(zài)积(jī)极研(yán)究这一(yī)新的(de)业务。”一(yī)位业内人(rén)士透露。

　　据(jù)博道基金介绍，所谓的(de)“类QFII结(jié)算(suàn)模式”是(shì)指，公募基金参(cān)照QFII模式，通过证(zhèng)券公(gōng)司进行交易(yì)申报，由(yóu)托(tuō)管银(yín)行(xíng)进行结算，在这种模式下(xià)，资金存放在(zài)托管银行的托管账户，无须银(yín)证转账到证(zhèng)券公司。这也成为类QFII模(mó)式的与一般券结模式(shì)的最大不(bù)同点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中产(chǎn)品资金集中存放在托管(guǎn)银行(xíng)，在券商开立的资金(jīn)账户无需实际上的银(yín)证转账存入资(zī)金，每个(gè)交易日基金公司采用申报(bào)交易(yì)额度(dù)，使用虚头(tóu)寸资金的方式进行场内交易，券商根(gēn)据已申(shēn)报的交易额度每日(rì)滚动计算产品资金账(zhàng)户(hù)虚(xū)头(tóu)寸资金(jīn)余(yú)额，以实现对(duì)产品场内交(jiāo)易额度的前端验资(zī)控制。

　　类QFII模式(shì)下基金(jīn)场内交易(yì)通过经(jīng)纪券(quàn)商完成，仍然保留了原先券商交易结算模式的交易前端(duān)控制(zhì)、验(yàn)资(zī)验券的优点，同时资金结算由托管行完(wán)成，解决(jué)了部分托(tuō)管行比(bǐ)较关(guān)注的托管(guǎn)资金归属(shǔ)保管问题，一定程度(dù)上调动了托管行的(de)积(jī)极性。

　　在博(bó)时基金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰(fēng)富了公(gōng)募基金与证券公司结(jié)算模式的选择(zé)，更好地满足各(gè)方差异化的需求，也(yě)印证了券商财富管理转型已经进入更加成熟和高(gāo)速发(fā)展阶段(duàn) ，多样的结算(suàn)模(mó)式备选可以有助于(yú)降低运营风险 、提(tí)升(shēng)效率(lǜ)，促(cù)进公募基金、券商渠道、基金投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以(yǐ)保(bǎo)证较好(hǎo)运营(yíng)效率带来(lái)的优(yōu)质交易体(tǐ)验的(de)同(tóng)时(shí)，兼顾券商(shāng)与基金公司的商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买方(fāng)投顾业(yè)务，产品工(gōng)具化配置”的趋势(shì)逐渐形成(chéng)，该模式将进一步促进，金融机构为广大投资人(rén)提供更多的交易工具选择。”他进一(yī)步分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式突破了现行客户交易结算资金的三方(fāng)存管(guǎn)框架，谈及(jí)这类模式的创新点，平安基金总结(jié)为三大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对(duì)接，资金无(wú)需三方(fāng)存(cún)管；二(èr)是(shì)交易(yì)交收分离：证券(quàn)公司对产品场内交(jiāo)易进行前端验资验(yàn)券；三是日终资金(jīn)对(duì)账：实(shí)现证券公司与托管人系统对接对(duì)账。”

　　加强交易前端验资(zī)验券功能

　　兼顾(gù)与券商渠道(dào)的商业模式(shì)创新

　　作为一(yī)种新的交易(yì)结算模式，投(tóu)资者对类QFII结(jié)算模式还(hái)是比较(jiào)陌生。相比(bǐ)过(guò)往的结算(suàn)模式(shì)，公(gōng)募(mù)基金采用类(lèi)QFII结算模(mó)式有哪些优劣势？也是投(tóu)资者关注的问题(tí)。

　　博道基(jī)金站在(zài)ETF的角(jiǎo)度分析指(zhǐ)出，从销(xiāo)售(shòu)端上(shàng)看(kàn)，ETF的(de)募(mù)集和(hé)日常申购赎(shú)回都(dōu)通过券(quàn)商(shāng)完(wán)成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投(tóu)资端业务也是通过券商(shāng)完(wán)成，可以全方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优点是(shì)证券公司(sī)对产品场内交易进行前端验资验券，可有(yǒu)效防(fáng)控(kòng)异常交易和(hé)超买风险。”博道基金表示(shì)。

　　“对于公募(mù)基金管理人(rén)而(ér)言，公募类QFII结(jié)算模式，较传统托管银行结(jié)算(suàn)模式(shì)，有(yǒu)两(liǎng)方面好处：一(yī)是(shì)，加强了交易前端验(yàn)资(zī)验券功(gōng)能(néng)，优(yōu)化交易监控(kòng)和头寸透支风险管理；二(èr)是，兼顾了与券(quàn)商渠道商业模式的创新，类似与(yǔ)券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式(shì)，捆绑了(le)商(shāng)业利(lì)益，有利于券商(shāng)代买市占(zhàn)率(lǜ)的提升。博时基金券(quàn)商业(yè)务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也(yě)谈(tán)了自己的看法。

　　他进一(yī)步分析(xī)称，“相较券(quàn)商(shāng)结算模式，公募类QFII结算(suàn)模式(shì)，也有两方面好(hǎo)处：一(yī)是，无需银(yín)证转账即可(kě)调整(zhěng)场内外资金分布，效率有所提升；二(èr)是，简化了开户环节，免去了三方存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对(duì)于基金管理人(rén)而言，ETF采用类QFII结算模式，可以(yǐ)兼(jiān)顾资金使(shǐ)用效率与(yǔ)风险控制(zhì)两方面的需(xū)求，相(xiāng)？过往的结算模式体现出(chū)了？定优势。相比(bǐ)券商结算模式，类QFII结算(suàn)模式下(xià)无需银证转账即可调整(zhěng)场内外资(zī)金分布，效率有所提(tí)升，同时(shí)也(yě)简化了开户环节，免去了三？存(cún)管登记确认；而(ér)相(xiāng)比(bǐ)托管人(rén)结(jié)算模(mó)式，类(lèi)QFII结算模式下加(jiā)强了交易前(qián)端验资验(yàn)券功能，可优化交易监控和头(tóu)寸透支(zhī)风(fēng)险管理。

　　平安(ān)基(jī)金将ETF采用类(lèi)QFII结算模(mó)式的(de)主要(yào)优势归结为以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是(shì)集中于原来的(de)证(zhèng)券公(gōng)司资金账户(hù)，仍然存放在托管行账户(hù)，实现(xiàn)的(de)方式是需(xū)要将(jiāng)托(tuō)管行和券商打通。通过“虚头寸”将托(tuō)管(guǎn)行(xíng)和券商打通，免去银证转账(zhàng)的步骤，解(jiě)决了普(pǔ)通券结模式(shì)下(xià)资金分(fēn)散管理，资金划(huà)拨时间(jiān)受银(yín)证(zhèng)转账时间范(fàn)围限制的痛点。日常投资运作过程，减少(shǎo)银证转账资金划拨工(gōng)作，例(lì)如，定(dìng)期(qī)费(fèi)用支付(fù)、新股(gǔ)新债缴款与(yǔ)银(yín)行间账(zhàng)户之间划拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商结算(suàn)模式(shì)，一定量减少了证券资(zī)金账户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更(gèng)有(yǒu)利于明确各方(fāng)职责所在，以及完善业(yè)务风险管理。通过(guò)交易交收分离，证券公司前端验(yàn)资(zī)验(yàn)券可(kě)有效防控异常交易和超(chāo)买风险，托管人负责交收(shōu)；日终资(zī)金对账实现(xiàn)证(zhèng)券公司(sī)与托管人系统对接对账，可(kě)防范资金结(jié)算风险(xiǎn)。

　　平安基金同(tóng)时也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式的几(jǐ)点不足之处：一(yī)方面，类似托管(guǎn)人结(jié)算模式，该模式与托管人结算模式一致(zhì)，对投资(zī)组合而(ér)言需按(àn)月计算(suàn)缴纳最低(dī)结算(suàn)备付金与保(bǎo)证机制(zhì)；另一(yī)方面，虚头寸(cùn)机制下，管理人、托管人与券商三(sān)方需每日确立(lì)场内(nèi)/外(wài)资金分配(pèi)比例(lì)。取决于投资组合交易(yì)特征，将增加(jiā)日常(cháng)投(tóu)资运营(yíng)管理工作。

　　起(qǐ)步阶段(du88是不是质数，79是质数吗àn)或吸引头部(bù)基金(jīn)公司跟随

　　实(shí)现基金、券(quàn)商、银行三方(fāng)共赢

　　从(cóng)业内观察看，不少基(jī)金(jīn)公司(sī)对类QFII结算模式的关注度较高，也在筹备或启动相应的(de)合(hé)作(zuò)。不过(guò)，参与这(zhè)类业务(wù)还(hái)涉(shè)及(jí)系(xì)统改(gǎi)造，以及固(gù)收、QDII等复杂型公募产品的限制仍(réng)有待解决(jué)等问(wèn)题(tí)，初期(qī)或(huò)更(gèng)多是头部基金公(gōng)司参与。

　　“近期也在(zài)公司(sī)内(nèi)部对这一业务进行了探讨，业务(wù)操作上的(de)障(zhàng)碍(ài)并不(bù)大。”一家基金公司人士表示，这(zhè)类业务(wù)具备(bèi)一定吸引力(lì)，相比较托管行结算模式和(hé)券(quàn)商(shāng)结算模式(shì)，这一模式可(kě)以(yǐ)同时激发银行、券商双方(fāng)的销售力度，同(tóng)时在此类模式刚刚起步阶段阶(jiē)段参与，存在明显的先(xiān)发优势。

　　博时(shí)券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟也表(biǎo)示，关于(yú)类(lèi)QFII结算模式仍处于发展初期，该模(mó)式特点鲜明。但是，对于(yú)固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品(pǐn)的限制(zhì)仍有待解决，成(chéng)为主流结算模式(shì)仍不具(jù)备(bèi)条(tiáo)件。展望(wàng)未来，预计相关金融机构对该(gāi)模(mó)式会(huì)保持高(gāo)度关(guān)注，会成为选择之一(yī)。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这是一个基金(jīn)、券商、银行(xíng)三方共赢的模式，有望成为新的(de)行业(yè)发展(zhǎn)趋势(shì)。对管理人(rén)而(ér)言(yán)，类(lèi)QFII结(jié)算模式较传统券结(jié)模(mó)式(shì)、托管人结算模式均有(yǒu)比(bǐ)较优势；对(duì)托管人(rén)而(ér)言，产品资金(jīn)全额留存在(zài)托管账户，无需银证转账；对证券公司提高服务机构(gòu)客户的能(néng)力(lì)，也(yě)加强了(le)公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过(guò)，基金(jīn)公司开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及不少系统(tǒng)改造，尤其是托管行和券商。博道基金就(jiù)表(biǎo)示(shì)，对(duì)基(jī)金公司来说(shuō)，总体保(bǎo)留沿用券(quàn)商结算(suàn)模式下的(de)场(chǎng)内交易前端(duān)验资验券相关流程和业务系(xì)统，个别如清算模块(kuài)涉及(jí)一(yī)些小改动(dòng)。但券商和托管行的系统改动较大，如在(zài)系统直连、账户管理、场内清(qīng)算、场外清(qīng)算等多个环节需要进(jìn)行升级改造(zào)。

　　目前已经实现的模式来看(kàn)，主要是(shì)广发证券(quàn)、兴业银行(xíng)、基(jī)金(jīn)公司三方参与。而(ér)记者从业(yè)内了解(jiě)到，也有一些银行、券商(shāng)对此也抱有积极态(tài)度(dù)，愿意布局(jú)此类业务。

　　从单一模(mó)式走向三类模式

　　基(jī)金行(xíng)业发展25年以来，结算模式发生了重(zhòng)要(yào)变化，从单一模(mó)式走向(xiàng)券商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式的(de)时代(dài)。

　　自(zì)公募基(jī)金诞生起(qǐ)，采取的就是银行托管人结算模式，到目前(qián)已25年了，仍然是目前公募基金结算(suàn)的(de)主流模式。这一模式是，基(jī)金管理人(rén)租(zū)用券商的交易席位直连报盘交易所，托管人作(zuò)为特殊(shū)结(jié)算参(cān)与(yǔ)人与中国(guó)结算进行资金(jīn)和证(zhèng)券的清算交收。

　　券商结算模式(shì)在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年初由试(shì)点转常(cháng)规，至今(jīn)已历时5年有余(yú)。随着运(yùn)作机(jī)制渐稳、结算效率(lǜ)改善及(jí)券商财富(fù)管理业务高速发展(zhǎn)，券结模(mó)式(shì)自2021年迎(yíng)来爆(bào)发，根据(jù)Wind数据(jù)，2021年全年一共有(yǒu)144只新成立基金采用了(le)券(quàn)结模(mó)式。根据中金公(gōng)司统计(jì)，截至2023年2月24日，券结基金(jīn)数量与规模分别为616只和5709亿元，占据全部(bù)基金规(guī)模比(bǐ)重(zhòng)为2.2％。

　　随(suí)着公募基金(jīn)2022年开启类QFII交易结(jié)算模式，基金结算(suàn)模(mó)式也(yě)正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道(dào)基金(jīn)相关人士就表示，券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类(lèi)QFII结算模(mó)式，每种结算模(mó)式(shì)各有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据不同(tóng)情况，选(xuǎn)择(zé)不同(tóng)的结算模(mó)式，最大限度的调(diào)动各(gè)方(fāng)资(zī)源，为持有人提供更好的服务。

　　“随(suí)着券结模式(shì)的持续(xù)推行(xíng)，尤其是(shì)类(lèi)QFII结算模式的创新发展，伴随着(zhe)权益市场行情(qíng)修复及券商财富(fù)管理业(yè)务高速发展，在(zài)主动权益基金、ETF在内(nèi)的指数型基金等产品类(lèi)型上，券结模式(shì)将有较大发展(zhǎn)空间。”上述平(píng)安基(jī)金(jīn)相关人士表示。

　　不(bù)少(shǎo)人士也看好券(quàn)结模式的发展。据一(yī)位(wèi)业(yè)内人士表示(shì)，现阶(jiē)段券(quàn)商结算模式在中(zhōng)小基金(jīn)公司中更(gèng)加(jiā)普遍。中小基金相(xiāng)对来说获(huò)得银(yín)行渠道的营(yíng)销支持难度较大，券(quàn)结模(mó)式能(néng)有效推动券商和(hé)基金公(gōng)司(sī)的(de)合(hé)作关系，有助于(yú)中(zhōng)小基(jī)金(jīn)新产品开(kāi)拓(tuò)市场。

　　不过(guò)，上(shàng)述人士也(yě)表示，券结模式保有(yǒu)量会更(gèng)稳(wěn)定一(yī)些，对于托管行有一个制衡的作用。以前是小公司为主，现(xiàn)在(zài)也有一些大公司(sī)陆续开始试水(shuǐ)，以(yǐ)后会(huì)是一个趋势。

　　博时基金(jīn)券商业务部副(fù)总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表示，券(quàn)商结算模式的发展，已经(jīng)从“拼数量”时(shí)代进(jìn)入“拼(pīn)质量”时代：发展的边(biān)际制约因素(sù)，也从(cóng)“投入成本较(jiào)大、技术系统探索较(jiào)困难”转变为(wèi)“88是不是质数，79是质数吗产品策略与市场(chǎng)环境及(jí)需(xū)求的匹配度、业绩表现(xiàn)与客户体验的舒适(shì)度、销售服(fú)务(wù)与渠道陪伴的契(qì)合度”。券商(shāng)结(jié)算(suàn)模式，将基(jī)金公(gōng)司、基金(jīn)产(chǎn)品(pǐn)与券商渠(qú)道的中长期利(lì)益深度绑定(dìng)；在此模(mó)式(shì)下，竞争格局会发生分化(huà)，回归“买方(fāng)投顾陪伴模式”的服务本质(zhì)，”持续(xù)提供“好产品、好服(fú)务”的基金公司和证券公司会受益于这(zhè)一发展变化。

未经允许不得转载：优美励志的句子网 88是不是质数，79是质数吗