5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带(dài)动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提(tí)升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能带来的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新的(de)投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大(dà)对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复(fù)速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也(yě)会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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