5月13日(rì)，年内首只央企主题(tí)ETF——华泰(tài)柏瑞中证央企红利ETF发布公告称，其累(lèi)计(jì)有效(xiào)认购申(shēn)请(qǐng)份额总额超过20亿份发行(xíng)上限，将启动(dòng)比例(lì)配售(shòu)。这则小公(gōng)告体现(xiàn)出市场对这一“中特估”主题的(de)追捧力度。

　　实际(jì)上，近期围绕着“中特估(gū)”的(de)行情(qíng)，市场关注(zhù)度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，5月15日(rì)首批3只央企回报ETF发行，更成为这(zhè)一波(bō)“中(zhōng)特(tè)估(gū)”行情的催化剂。实际上(shàng)，早(zǎo)在去(qù)年底及今年一季度，一些(xiē)基金经理开始调仓换股“中(zhōng)特(tè)估概念”。

　　目(mù)前(qián)“中特(tè)估”资(zī)金(jīn)面、情(qíng)绪(xù)面、估值(zhí)方式等问题成为市场(chǎng)关注焦点，中国基金报采访多位投研人士，解析(xī)“中特估”这(zhè)些焦点问题。

　　央(yāng)企主(zhǔ)题ETF密集上报发(fā)行

　　行情催(cuī)化剂？

　　市场对“中(zhōng)特估”主题积极追捧。不(bù)仅华泰柏(bǎi)瑞中证央企红(hóng)利ETF罕见出现启动(dòng)“比(bǐ)例(lì)配售”情(qíng)况，今年(nián)场内多只“中(zhōng)字头”ETF也持续“吸金”，15只央企、国(guó)企ETF合计“吸金”38.56亿元(yuán)。

　　同时，后续有多只国央企(qǐ)主题基金发(fā)行，市场对(duì)此充满期待，如5月(yuè)15日就(jiù)有3只央企回报(bào)ETF，后续跟踪央企科技引领、央企现代能源等ETF也将获批发行，更有扎堆上报的央国企基金在(zài)排队入市。

　　这些或(huò)成为(wèi)这一(yī)波“中特估”行情(qíng)的催化剂。

　　融(róng)通红利(lì)机会(huì)基金经理何龙表示，央企ETF发(fā)行(xíng)在情绪上是构成(chéng)催化因素的，近期(qī)银行(xíng)股大涨的(de)一个催化(huà)因素就是(shì)积(jī)极推介相(xiāng)关(guān)央企ETF的发行。

　　“随着(zhe)央(yāng)企ETF的发行，和(hé)诸多主(zhǔ)题基金的(de)申报发行，我认为(wèi)确实会成(chéng)为引爆行情的催化剂，基(jī)本(běn)面、资金面、政策面都(dōu)在向好，下半年，中(zhōng)特估有可能独领风骚。”万家(jiā)基金章恒更是(shì)表示(shì)。

　　同样，博时基(jī)金(jīn)指数与(yǔ)量化投资部(bù)基金经理杨振建就表示，近期密集申(shēn)报的(de)国央企主题基金主要涉(shè)及“股(gǔ)东回报”、“科技引领”、“现代能源(yuán)”几大主题，这样的(de)布局(jú)可以更好支持央(yāng)国(guó)企的(de)估值重(zhòng)塑。

　　“央企ETF的(de)发行将(jiāng)成为行情进一步上涨的(de)催化剂。去年以来公募基金发行整体(tǐ)平(píng)淡，近期多只国央企(qǐ)主题基(jī)金申(shēn)报和发行，行(xíng)情火热下将为市场带来增量(liàng)资金，有望推动进一步上涨。”杨振建进一步表示(shì)。

　　此外，银华基金ETF业务总监王帅认为，公募基金积极布局央国企(qǐ)主(zhǔ)题基金，一方面(miàn)是因为新一(yī)轮深化国企改革(gé)的大幕(mù)将拉开(kāi)，叠(dié)加“中特(tè)估(gū)”概念，央国企(qǐ)上市公司的投资价(jià)值(zhí)凸显，该主题的基金将为投资者提供(gōng)更丰富的工具以参与到央国企投资。另(lìng)一方面是落实公募(mù)基金行业(yè)高质量发展的要(yào)求，引导更多资金参与央国企改革，更好发挥公募(mù)基(jī)金服务资本(běn)市场改革、服(fú)务实体(tǐ)经(jīng)济和国家(jiā)战略(lüè)的(de)作用。

　　王帅表(biǎo)示，未来央企(qǐ)ETF的发行将为央企相关标的和板块带来增量资金，提升交(jiāo)易活跃度，有望成为中(zhōng)特估行情的催化剂。

　　存量市(shì)场中变赛(sài)道

　　积极(jí)调仓换股？

　　2023年以(yǐ)来，市场结构性行情(qíng)明显，中特(tè)估和人(rén)工智能成为两大明显的主线，而新能源等前期(qī)热门(mén)赛道股(gǔ)冷却(què)，在(zài)此背景下，一些(xiē)基(jī)金经理开始调仓换股“中(zhōng)特估(gū)概念”。

　　万家基(jī)金基金(jīn)经理章恒直(zhí)言，自(zì)己目前重闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短点关注三大行(xíng)业，火电(diàn)、券(quàn)商、军(jūn)工，这(zhè)三大行业主要是央(yāng)企或地方(fāng)国资(zī)所在的行业，民营企业占比(bǐ)较少。

　　“首先是基于行业本身基本(běn)面在今年会有重(zhòng)大的向上变化的机会，比如火电，会受益于煤(méi)炭价格(gé)的下跌，扭(niǔ)亏为盈；券商，会(huì)受益于(yú)今(jīn)年市场(chǎng)成交量(liàng)的放大，盈利大幅增长等。同时，随(suí)着国有企业(yè)改革的推进，大概率这些企业会(huì)进入一个提(tí)质增效、释放(fàng)业绩的过程(chéng)。”章(zhāng)恒表示，中特估是过去5年10年改(gǎi)革的(de)成果，是非常(cháng)基本面的，和他过去1至2年研究投资思(sī)路也非常吻合，为在下半(bàn)年抓住这波中特估(gū)的(de)投(tóu)资(zī)机会做好了准(zhǔn)备。

　　“去年年底已开始(shǐ)重视(shì)中特估的投资机会(huì)，判断中特(tè)估的机会未来三年分两个阶(jiē)段(duàn)。”融通红(hóng)利机会基(jī)金经理何龙(lóng)表示，第一阶段也就是今年(nián)以数字经济和“一带(dài)一(yī)路”的主题普涨性(xìng)机会(huì)为主，包括(kuò)低(dī)于1倍PB、分红收(shōu)益率极(jí)高的品种，将会迎(yíng)来普涨性的机会。第(dì)二阶段是(shì)未来两年，在主题性机(jī)会消散以后，基于顶层设(shè)计(jì)对国央经营管理价值导向变化(huà)，我们判断经营(yíng)成果(guǒ)随之改变(biàn)是一(yī)个慢变量，会在未来两年体现在每(měi)一个央国企的(de)报(bào)表(biǎo)中(zhōng)。

　　何龙强调，目前在挖掘公司经营层(céng)面可能发(fā)生显著正向变(biàn)化的个股(gǔ)提前进行(xíng)布局，比如医药和消费等行业。

　　其实一季(jì)报已(yǐ)经显露出不少(shǎo)基(jī)金在行动。国金(jīn)证(zhèng)券研究所数据显示，偏股主动(dòng)型基金2022年年报前(qián)十大(dà)重仓股股(gǔ)票池中(zhōng)，“中特估”概念占偏股(gǔ)主(zhǔ)动型基(jī)金持有股票(piào)市值比(bǐ)例仅有(yǒu)1.18％。而2023年一季(jì)报披露的持(chí)仓中，“中(zhōng)特估”概念占(zhàn)偏股主动型基金持有股票市值比例提高到4.19％。

　　“中(zhōng)特(tè)估”概(gài)念股在偏股主动型基(jī)金的持仓中，占(zhàn)比明显提高。上(shàng)述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示，根据偏(piān)股主动型基金2022年报及2023年一季报十大重(zhòng)仓股(gǔ)的数据(jù)，剔除个股涨跌影(yǐng)响，估计(jì)了(le)各基金主动加仓“中特估”概念股(gǔ)的市值(zhí)占2022年末(mò)股票总市值比例，一(yī)季度超过30％的偏股主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基(jī)金(jīn)主(zhǔ)动加仓了“中特估”概念股，198只基金在2022年末不持(chí)有“中特估”概念(niàn)股，但在一季(jì)度买入(rù)。

　　不仅如此，中(zhōng)信证券数(shù)据统计也显示，一季度主动偏股型公募基金对(duì)港(gǎng)股央(yāng)国企的(de)持(chí)股市值比重达(dá)到2019年以来的新(xīn)高(gāo)，港股央国(guó)企(qǐ)持股(gǔ)总(zǒng)市值占港股持股总市(shì)值(zhí)的比重由2022年四季度(dù)的25.1％提(tí)升至2023年(nián)一季度的(de)32.9％，远高于2020年低(dī)点时的(de)7.5％。

　　投研上加大力量？

　　构(gòu)建国央企专门的股票库

　　可以说中国特色估(gū)值(zhí)体系，正深刻影响基金(jīn)公司的投研，落实到日常的投(tóu)研流程和实(shí)践之中，不少基金公司在加大投研力量，更有专门构建国央企(qǐ)股票库。

　　融通红利(lì)机会基金经闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短理何(hé)龙就介绍，一方面(miàn)，从顶层设计改变研究员过去对国央企的固定(dìng)思维，需要实地考察国央企，并且(qiě)需要利用当前国(guó)央(yāng)企愿意交流的契机，多花精力(lì)去进行跟踪发现变化(huà)。

　　另一(yī)方(fāng)面，融通基金(jīn)在行(xíng)动上，要求研究(jiū)员将自己所覆盖(gài)行业的所有(yǒu)国央企构建专门的股票库，并进行长期跟踪(zōng)，包括(kuò)考察其(qí)实(shí)地调研(yán)的的成果，了解国央企经营思路和财务导向的变(biàn)化，结合行业(yè)趋势和特(tè)征(zhēng)，寻(xún)找价(jià)值洼地，发现预期(qī)差。

　　同样的(de)，银华基金ETF业务总监(jiān)王帅也(yě)谈到(dào)“认识”上(shàng)的(de)重视。他表(biǎo)示(shì)，通过(guò)深入学习(xí)，对“中(zhōng)特估”有了更深(shēn)刻的认识(shí)：首先要认识市场体制机制(zhì)、行业(yè)产业结构、主(zhǔ)体持续(xù)发展能力等方面(miàn)所体(tǐ)现(xiàn)的(de)鲜明中国元素和发展(zhǎn)阶段特征(zhēng)，“中特估”应该是在此基(jī)础上构建的具有时代(dài)特征和中国(guó)特色、符合国家战略导向的估值(zhí)体(tǐ)系，而不是简单套(tào)用国外的传统(tǒng)估值(zhí)模型。

　　“中特估(gū)是一种新的提法(fǎ)，但是(shì)这(zhè)个概念所涉及到的行业(yè)和(hé)公司，一直(zhí)在发生(shēng)的(de)变(biàn)化(huà)。”万家(jiā)基金经理章恒表示，万家基金一(yī)直非常(cháng)关(guān)注传统产业的变化，诸如煤炭(tàn)、金(jīn)融、建筑等多个领域，因此也(yě)是一定能够(gòu)抓住中特估(gū)这波行情(qíng)的机会的(de)。同时，随着时局的变化，也在增(zēng)加相关行业的研究力量。

　　此外，创金合(hé)信基金(jīn)首席经济学家魏凤春表示，积极践(jiàn)行中国特(tè)色的估值体(tǐ)系(xì)是资本市场(chǎng)使命，投(tóu)资(zī)者需要(yào)学习(xí)领会并针(zhēn)对(duì)原有的估值(zhí)体系进行改造，以适(shì)应现实的需要。明确该(gāi)体系的框架是第(dì)一位的工(gōng)作，合(hé)理设置指标也(yě)非常(cháng)重要，投(tóu)资者的认(rèn)可和实施是最终该体系能否具备长期价值的基础。不过，他也提醒，人为的拔估(gū)值是很大(dà)的认知误区，市(shì)场化认可是基本的常识，不(bù)可误(wù)判。

　　体(tǐ)现社会价值(zhí)与国家战(zhàn)略价值

　　新估值(zhí)方式？

　　央国企(qǐ)是国民经济的支柱(zhù)，国企央企(qǐ)发展要符(fú)合(hé)国家战略发展发向，更需要(yào)承担社会(huì)公共(gòng)责任(rèn)等。而这些都(dōu)应该考虑进估值体系之中，也(yě)引发市场关注。

　　多(duō)数(shù)受访的基金(jīn)经理认为，对于国央企的估值方式(shì)要(yào)充(chōng)分(fēn)体现企业的社会价值与国家战略价值，目(mù)前已经形成(chéng)了(le)初步的企(qǐ)业社会价值评(píng)价体(tǐ)系。

　　“如何定价国有企业承(chéng)担社会价值、符合国家战略发展的价值？首要任务(wù)就构建中国特(tè)色的价值评价体系，改变从以私人股(gǔ)东(dōng)权益(yì)出发，现金流折现为主要方法的单一价(jià)值估值体系，转向社(shè)会整(zhěng)体价值观念、纳入中国(guó)特色的ESG评价体系，充分体现企(qǐ)业(yè)的社会价值(zhí)与国家战略价值。”博时基金(jīn)指数与量化投(tóu)资部基金经理(lǐ)杨振建表示。

　　杨(yáng)振建也直言，近年来国(guó)资委指导国内团队对于中(zhōng)国特(tè)色ESG披(pī)露与评价体(tǐ)系不(bù)断探(tàn)索，结合国际通用规则，目(mù)前已(yǐ)经形成(chéng)了(le)初(chū)步的企业(yè)社会价值评价体系，其(qí)中包括(kuò)《企业ESG披露指南》、《中(zhōng)央企业上市公(gōng)司环境、社会(huì)及治(zhì)理（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银(yín)华基金ETF业(yè)务总监、基金(jīn)经理王(wáng)帅(shuài)也(yě)认为(wèi)，“中特估”应该是(shì)注重企业价值的可(kě)持(chí)续估值，要重(zhòng)视股(gǔ)东、员工和社会责任等要素(sù)对企业稳健成(chéng)长的重大意义(yì)，重视(shì)稳定的现金流(liú)、持续增长的盈利、科技创新对提升企业内在价值(zhí)的积极作用，这样有利(lì)于提高(gāo)估(gū)值定价模(mó)型的科学性(xìng)和有效性。

　　“在指数编制(zhì)、策略构(gòu)建等实务(wù)工作中，都有成熟的(de)量化(huà)指标可以使(shǐ)用，包括净资产(chǎn)收益率、营业现金比率、资产负债率、研发经费投入强(qiáng)度等等。”王帅也表示。

　　嘉实金融精选(xuǎn)基金经理李欣更细致分(fēn)析在(zài)估值思(sī)维、估值结论、估值判断(duàn)上有变(biàn)化(huà)，尤其是估值(zhí)的方法和指标(biāo)上，他认(rèn)为其包括产业链上下游的(de)衡(héng)量、全要素成(chéng)本等(děng)，以及在纵(zòng)向和横向上的研究(jiū)，强调政策优惠、产业发展、市场竞争力和可持续发(fā)展等各种因素与企业价值的关系(xì)。这些因素在对估值结论和判断的影响上，也使得(dé)中国特色(sè)的估值(zhí)体系与传统的估(gū)值体系有所不同。

　　“所以估(gū)值思维的变化，还有估值结论和估值判断(duàn)的变化，都是为了更好地适应中国的市场和经济(jì)特点，提(tí)供更精准、更(gèng)合理的企(qǐ)业估(gū)值(zhí)信息。”李(lǐ)欣表示。

　　不过，创金合信基金首(shǒu)席经济学家魏凤(fèng)春直言，这需要在实(shí)践中进行探索，目前尚(shàng)没有公认的指标可以使用。

未经允许不得转载：优美励志的句子网 闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短