当(dāng)前，市(shì)场投(tóu)资(zī)者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在太深是一种什么体验，太深是不是不好谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时(shí)注意(yì)到第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(太深是一种什么体验，太深是不是不好de)是(shì)，美国银行业(yè)的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持(chí)续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观(guān)和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连(lián)续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布(bù)后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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