当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张所带(dài)来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。<香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水/p>

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。

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