财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情的(de)结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。马云看未来商铺的前景p>

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银(yín)行马云看未来商铺的前景股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0马云看未来商铺的前景.75倍(bèi)左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大(dà)部分的(de)银行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得(dé)到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金(jīn)融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不(bù)是(shì)单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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