5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ET农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的F等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电(diàn)子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提升(shēng)属性的环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字(zì)化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的(de)早期(qī)的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为(wèi)代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的(de)设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二(èr)十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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