射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市(崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期(qī)等(děng)多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的(de)综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读)卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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