本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌(diē)的(de)风险输(shū)入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词4.9％，去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导(dǎo)致金(jīn)融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令(lìng悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词)流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让(ràn悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词g)A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中国(guó)移(yí)动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回(huí)到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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