本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上kind用法固定搭配，kind用法总结(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是(shkind用法固定搭配，kind用法总结ì)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行股(gǔ)价周三(sān)盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季(jì)度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是(shì)二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业(yè)均值(zhí)，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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