射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发(fā)的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机(没带罩子让捏了一节课感受jī)增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　没带罩子让捏了一节课感受ong>据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二(èr)期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额(é)；技术(shù)上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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