自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，但(dàn)直言客(kè)观上(shàng)当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的(de)张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的(de)是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物>

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理(lǐ)性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它(tā)们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和巨大(dà)的(de)成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能(néng)正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出(chū)好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家(jiā)公司(sī)过(guò)去(qù)和(hé)当前的财务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年(nián)报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的(de)公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素(sù)，也(yě)通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是(shì)高(gāo)端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基金的(de)持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高(gāo)了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未(wèi)来市(shì)场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化(huà)。受(shòu)益(yì)两大主题(tí)的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退(tuì)出该基(jī)金前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积(jī)极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价(jià)，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超(chāo)额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的(de)其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们(men)平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在(zài)每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的(de)一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮(liáng)液(yè)依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以(yǐ)第三(sān)方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积(jī)极(jí)的因素正在(zài)发(fā)挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场处在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回(huí)报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理(lǐ)结(jié)构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的(de)基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基(jī)金(jīn)季报(bào)写道(dào)，一(yī)季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配(pèi)置没(méi)有大(dà)的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物之(zhī)列，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物zhǔ)要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融(róng)和地产数(shù)据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金(jīn)融(róng)风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为(wèi)出(chū)现金(jīn)融危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收(shōu)益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益(yì)。

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