5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升(shēng)，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于(yú)低位水平，具有较(jiào)大(dà)吸(xī)引力。截(jié)至(zhì)5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处于历史较低分(fēn)位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩驱动(dòng)因素(sù)？本(běn)文(wén)将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善(shàn)

　　安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的>医药行(xíng)业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一(yī)季(jì)度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年(nián)第一季(jì)度(dù)，创新药板块的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去创新药(yào)和疫情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较(jiào)好(hǎo)成长能力的低估值(zhí)板块有原料(liào)药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创(chuàng)新药(yào)、器械企业(yè)的产品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在于(yú)近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太(tài)多，增速中的增量(liàng)大部分都被(bèi)用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不快。首先(xiān)，结构性(xìng)的分化(huà)是非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药(yào)企必须(xū)要给(gěi)创新留(liú)出空间，比如在过(guò)去(qù)的三年(nián)中(zhōng)，港股创新(xīn)药(yào)企的年(nián)化营收增速高(gāo)达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必(bì)须要双管齐下，在(zài)本土市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药投资(zī)的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的(de)背景下，医药板块中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具(jù)有确定(dìng)性的领域之一，一定程度上或仍是今年医(yī)药安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域(yù)平衡(héng)分(fēn)布(bù)，医(yī)疗新基建再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召(zhào)开(kāi)新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙(lóng)头，连(lián)接着(zhe)城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人才(cái)、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县范围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的(de)工作中，将继续推进(jìn)临床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导各地(dì)按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理(lǐ)学(xué)等专科(kē)建设(shè)，补齐(qí)资(zī)源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的(de)建设任务。随着具体政(zhèng)策的(de)出(chū)台，相关的基层医疗(liáo)器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗(liáo)成(chéng)像器材(cái)、生(shēng)命信息设(shè)备和心血管耗材相关的板块将会(huì)有较大的(de)发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔(ěr)生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频(pín)频出(chū)台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国家继续(xù)支持优质医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的(de)分布(bù)将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施(shī)建设的背景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策(cè)推(tuī)动(dòng)下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势(shì)加速进入(rù)医院，长期而(ér)言，随着多项(xiàng)政策支持的(de)持续(xù)加(jiā)强，国产替(tì)代(dài)将逐(zhú)步加速，相关大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会(huì)抓(zhuā)住放量的机会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业具有较好(hǎo)的产品性能、较(jiào)好的(de)渠道和较强的研发能力。

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