在华尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通(tōng)过(guò)积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基金的(d小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式e)需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常会在下行周小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开(kāi)始(shǐ)。

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