5月(yuè)10日，有消息称部(bù)分银(yín)行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限拟下调的(de)背景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基(jī)金研究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大保德信(xìn)基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调(diào)降更(gèng)多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景的考虑。对银(yín)行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助(zhù)于减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，降低银行负债成(chéng)本；同时本(běn)次降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作是促(cù)进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半(bàn)年货币政策(cè)不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基(jī)调。

　　延(yán)续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)为何下调(diào)协定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为(wèi)，当前调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的(de)债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。今(jīn)年4月(yuè)市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于(yú)自身(shēn)经营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近年(nián)息差(chà)不(bù)断(duàn)下行。在(zài)资产端定价压(yā)力较大且存款(kuǎn)持(chí)续(xù)高增的情(qíng)况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差(chà)的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以来银(yín)行贷(dài)款向企(qǐ)业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限有利于对公客(kè)户留存的(de)活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合(hé)融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银(yín)行(xíng)利润空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存款增长(zhǎng)比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了(le)银(yín)行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存(cún)款与定期存(cún)款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调也是(shì)要将存款(kuǎn)产(chǎn)品线(xiàn)楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人的(de)调整(zhěng)进(jìn)行统一(yī)，全(quán)面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自(zì)律机制(zhì)协调调(diào)降负(fù)债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信(xìn)用(yòng)的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人率则为下限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率定价方式(shì)的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立(lì)以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模(mó)存款利(lì)率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年(nián)以来的调整(zhěng)更多是延续去年(nián)9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下调(diào)，中小银行补充下(xià)调(diào)。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由(yóu)原来的激(jī)励(lì)为主引入惩(chéng)罚(fá)措施(shī)，加(jiā)速了中小银行存(cún)款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目前居民(mín)超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体(tǐ)融资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息(xī)差(chà)不(bù)断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行的(de)活期类存款收益(yì)，延续近期银行(xíng)存(cún)款利率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率调(diào)整(zhěng)，当下(xià)有必(bì)要一次性(xìng)调整(zhěng)通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的(de)有效性。银(yín)行一季度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率下调可以有(yǒu)效(xiào)降低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这(zhè)是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷(dài)款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度(dù)较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行(xíng)或(huò)有动力持续主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集(jí)中在银(yín)行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发(fā)达(dá)地区(qū)地方债发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用(yòng)债(zhài)收益率(lǜ)仍有下行趋(qū)势(shì)和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的(de)方向(xiàng)仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面要(yào)合适顺应市场环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强调信号(hào)意义的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫(yì)后复苏(sū)的第一年(nián)，我(wǒ)们仍(réng)面(miàn)临内(nèi)生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已经通过(guò)降准以及结(jié)构性货币(bì)政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予(yǔ)了实体经济所需的一(yī)定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财(cái)政(zhèng)政策产业政(zhèng)策等配套政策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观(guān)察(chá)跟踪经济运行情(qíng)况，短期调(diào)整政(zhèng)策(cè)利(lì)率的概率不(bù)大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资(zī)产端的(de)角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维持低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下(xià)调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概(gài)率不大(dà)，而存(cún)款利(lì)率上限的调整空间仍存在，而(ér)是否进(jìn)一(yī)步(bù)下(xià)调(diào)要看银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利(lì)率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代(dài)表(biǎo)的债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行(xíng)分别下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新(xīn)增存款利(lì)率市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持贷款利(lì)率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前(qián)公(gōng)布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或仍在(zài)。近期国债(zhài)利(lì)率持(chí)续下(xià)行，银行间利率下行，叠(dié)加(jiā)银行存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)下(xià)调，4月(yuè)社融信贷低于预(yù)期，国内(nèi)降息(xī)预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球(qiú)经(jīng)济进(jìn)入衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后续有望逐步(bù)迎来降息(xī)高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份制商业银行的(de)定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍(réng)是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管(guǎn)层面有(yǒu)动力去(qù)持(chí)续推动存款利率下降，来保障银(yín)行合理(lǐ)利(lì)差范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持(chí)续高(gāo)增(zēng)，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银行自身也有动力去(qù)下调存款(kuǎn)定价来保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：协定存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方(fāng)面银行息差(chà)压(yā)力(lì)大(dà)是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带动(dòng)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行主动跟(gēn)随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资(zī)金集中在银行存款端(duān)，此次(cì)存款利率下调(diào)也有(yǒu)望(wàng)带动存款资金(jīn)的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通(tōng)知释(shì)放了以下信号：①减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期成(chéng)本下(xià)降，存(cún)款降价(jià)叠加资产端(duān)让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调对市(shì)场的影响集中在以下(xià)两(liǎng)点(diǎn)：①规范银行的协定(dìng)存(cún)款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行(xíng)的协定存(cún)款和通知存款定(dìng)价过高(gāo)，会(huì)对遵守自律(lǜ)机(jī)制、定价较低的(de)银(yín)行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会(huì)普遍降低中(zhōng)小行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银(yín)行间(jiān)揽储恶(è)意竞争，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大行影(yǐng)响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市(shì)场降息预期(qī)升温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存款收益(yì)，使得对公客户活期存款(kuǎn)收益向对私(sī)客户(hù)看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助于(yú)缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面(miàn)有(yǒu)利(lì)于(yú)引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于(yú)银行，存款利(lì)率自律上限调(diào)整降低了银(yín)行负债成(chéng)本，目前(qián)上市银行协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低(dī)银行对(duì)公活期存款成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成(chéng)本(běn)的下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了(le)资产(chǎn)端收益率下行的(de)空(kōng)间(jiān)，或带动(dòng)债(zhài)券(quàn)收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：未来存款利率是否还有进一步下降的空间(jiān)？对股(gǔ)债(zhài)市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期(qī)。一方面，为支持(chí)实(shí)体经济，政策导向(xiàng)下贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构(gòu)人民币贷(dài)款加(jiā)权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款市场上的竞争类似“非(fēi)零和(hé)博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份额考核压力(lì)使得各行下调存款利率动(dòng)力(lì)不(bù)足(zú)，同样(yàng)2020年(nián)以来(lái)上市银行(xíng)存量存款平均成本率基本持平(píng)。贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行(xíng)作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)预(yù)期，有利于降低全社(shè)会无(wú)风险收益率，利多永续(xù)经营性质的票(piào)息资产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银(yín)行角度，2018年(nián)以来由(yóu)于存(cún)款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降，存款付息(xī)率(lǜ)有所抬升，与此同(tóng)时，贷(dài)款收(shōu)益(yì)率大(dà)幅(fú)下行，大幅(fú)加剧了银行息差压(yā)力，这使得控制(zhì)存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推(tuī)动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，促(cù)进存(cún)款流向消费(fèi)和(hé)实际投资(zī)。短期看，存款利率下调带(dài)动(dòng)流(liú)动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是(shì)中短期信用债利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流动性(xìng)也有可能(néng)进(jìn)入股市，利好(hǎo)权(quán)益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大(dà)，中小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟(gēn)进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带(dài)动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行(xíng)。现实中，存款利(lì)率(lǜ)降(jiàng)低有助于压(yā)低全社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券(quàn)，同时股票市(shì)场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放的(de)信号来(lái)看，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。2022年四(sì)季(jì)度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以及(jí)2023年(nián)一(yī)季度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表明(míng)当前货币(bì)政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着(zhe)力支(zhī)持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)并不等(děng)于政策利率就必须进(jìn)行(xíng)对等下(xià)调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的(de)确(què)定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安(ān)全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住(zhù)自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及(jí)安全性。在(zài)存款利(lì)率下降的背景下(xià)，短债基金以(yǐ)及其(qí)他固收(shōu)类基金在具(jù)一定流动性(xìng)的同时，相较活期存款和相当部(bù)分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险偏(piān)好较低和(hé)风险偏好适中投(tóu)资者的合适投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市(shì)场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来(lái)下行(xíng)加速，当前无论(lùn)从绝对(duì)利率水平还是(shì)从信(xìn)用利差，都回到了较低历史分位数水平(píng)，虽(suī)然债(zhài)市(shì)多头(tóu)环境仍未(wèi)改变，但一致预期导(dǎo)致行情走(zǒu)的比(bǐ)较(jiào)迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩(suō)，若看不到(dào)央(yāng)行货币(bì)政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样(yàng)的环境下(xià)尽(jǐn)量(liàng)选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金(jīn)中(zhōng)要(yào)选择久期(qī)短(duǎn)流动性(xìng)好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳(wěn)增长转向中长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入(rù)到“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下(xià)，建议关(guān)注行业估值水平较低(dī)，高股息的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识(shí)别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比(bǐ)如面对收益(yì)率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产(chǎn)品。对(duì)普通投资者而言，如果不(bù)具(jù)备相关(guān)专业知(zhī)识，可以选择把(bǎ)投资(zī)理财交给少数专业的人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基(jī)金经理管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具备一定投资能力和(hé)风控(kòng)能力的人士可通(tōng)过理财和投(tóu)资试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提条(tiáo)件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的(de)方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：随着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普(pǔ)通(tōng)投资者储蓄(xù)收益下(xià)降，为保持资金保值(zhí)增值，投资(zī)者在评估自身风险承(chéng)受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品(pǐn)等(děng)风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的(de)产品。

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