随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基(jī)金是(shì)全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)勿必和务必的区别，务必是什么意思呀（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最(zuì)受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有等基金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成长风格(gé)著称，截止今勿必和务必的区别，务必是什么意思呀年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业(yè)内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持(chí)份额(é)前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题(tí)的(de)不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益(yì)仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略(lüè)高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低(dī)价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过(guò)积(jī)极挖掘(jué)市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对收益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经(jīng)理对全(quán)年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了低(dī)估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基(jī)金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金(jīn)进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报(bào)告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过(guò)去几年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期(qī)拿(ná)得(dé)住的(de)基金(jīn)，很少去(qù)追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的(de)消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度(dù)出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期(qī)机(jī)会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路(lù)带动下的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术(shù)对经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本(běn)面改(gǎi)善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的(de)场景(jǐng)复苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间(jiān)。

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