自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在(zài)今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的(de)心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿(yì)的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报(bào)中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投(tóu)资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未(wèi)来(lái)更可能做(zuò)出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定(dìng)期报告并对财(cái)务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因素(sù)，是能够一路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素，也(yě)通常意(yì)味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一(yī)季度(dù)末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的(de)行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中的(de)相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制(zhì)造业资产经历河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累(lèi)的公(gōng)司。经过(guò)调(diào)整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何(hé)调整投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也(yě)让(ràng)投(tóu)资(zī)者担心这(zhè)是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基(jī)本面遇到(dào)无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金一(yī)季度(dù)操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要包括(kuò)行(xíng)业上(shàng)用医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一(yī)般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积(jī)极的(de)研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的(de)价(jià)格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界(jiè)的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十(shí)大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一(yī)家以第三(sān)方(fāng)医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要重视的(de)是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力的位(wèi)置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预(yù)期(qī河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话)回报水平的是(shì)相当(dāng)合(hé)适(shì)的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景的(de)优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏(piān)好投(tóu)资(zī)于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致(zhì)中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层(céng)资(zī)产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性也(yě)在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重回正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我(wǒ)们(men)可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更(gèng河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话)加平静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期待为持(chí)有人(rén)创(chuàng)造良好收(shōu)益(yì)。

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