大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习(xí)近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重大(dà)决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第(勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的(de)美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行(xíng)，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据(jù)中心(xīn)测(cè)算，全国(guó)国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人(rén)员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用(yòng勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善)无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于(yú)全年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济(jì)内生动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季(jì)改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业(yè)绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易日虽受节(jié)假期(qī)间的事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度(dù)全(quán)A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在(zài)低(dī)位(wèi)资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及(jí)市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束(shù)后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能(néng)还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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