财联(lián)社5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一个重要(yào)问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券(quàn)文件中的(de)排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有(yǒu)人的(de)诉(sù)讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还e-height: 24px;'>谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负(fù)责决(jué)定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损失(shī)，其(qí)中有(yǒu)40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味(wèi)着收购(gòu)资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未(wèi)来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立(lì)运营。

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