北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了(le)来自全(quán)球(qiú)投资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投(tóu)资者(zhě)分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收购最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机(jī)还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的(de)预测(cè)，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放(fàng)弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了(le)亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能(néng)成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于，我(wǒ)想要(yào)的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我不想要(yào)那(nà)么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了(le)。例(lì)如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用汽(qì)车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临(lín)来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能(néng)源方(fāng)面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做的(de)还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够在(zài)全国的(de)每(měi)一个州制定不同的(de)计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什(shén)么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了(le)很大变(biàn)化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了(le)很(hěn)多钱的(de)人会(huì)给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解(jiě)决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严(yán)重的(de)通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了(le)最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会发(fā)生什么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不(bù)能(néng)完全(quán)控制我们(men)的财政政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息(xī)处(chù)理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可也(yě)取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的(de)商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工问题和其(qí)他(tā)一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格(gé为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹)，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大(dà)堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事(shì)情会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未来我们(men)还(hái)需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访(fǎng)日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了(le)为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些(xiē)生意伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是非常(cháng)好(hǎo)的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的(de)。为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍(réng)能(néng)被(bèi)股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个(gè)国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一(yī)点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们(men)会成(chéng)为(wèi)活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情(qíng)对于(yú)孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容——这在(zài)以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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