A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国(guó)内经(jīng)济趋势和(hé)产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对(duì)其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概(gài)念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能(néng)一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看(kàn)，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以(y成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区ǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能(néng)否持成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如(rú)此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今(jīn)年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却(què)差(chà)别不大，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率更(gèng)是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营(yíng)。

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