近(jìn)日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材(cái)料(liào)端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在(zài)失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保(bǎo)持五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生(shēng)产成(chéng)本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的(de)副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个(gè)别(bié)地(dì)区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于(yú)较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内外(wài)焦(jiāo)煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次(cì)加(jiā)重其(qí)供需(xū)压(yā)力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽(kuān五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩)松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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