近日，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏(kuī)损严(yán)重，对(duì)于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流(liú)钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今年(nián)煤焦(jiāo)最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根(gēn)据(jù)海关(guān)总署统(tǒng)计(jì)，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落，继而(ér)引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧(yōu)。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增(zēng)和进(jìn)口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开(kāi)始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端(duān)焦炭库存(cún)均处(chù)于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价(jià)主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)商进口积(jī)极(jí)性较(jiào)低，导致焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过(guò)焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重其(qí)供(gōng)需压力(lì)，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本(běn)端压力；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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