本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行(xíng)程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去(qù)年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色(sè)估(gū)值(zhí)体当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市(shì)带来(lái)的(de)财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能(néng)否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁(níng)德时代(dài)首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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