国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美(měi)国多项(xiàng)重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的(de)希(xī)望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银(yín)行很有可能(néng)会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确(què)定了(le)硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要(yào)求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思斯(sī)表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的(de)回落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注(zhù)三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思因此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美(měi)国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结(jié)算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议(yì)落(luò)地(dì)，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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