大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没(méi)出(chū)一(yī)直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商(shāng)老师们(men)的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房(fáng)需求的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于(yú)临(lín)界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美(měi)国(guó)历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工(gōng)作(zuò)日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面实(shí)现统一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路(lù)上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年(nián)景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注(zhù)在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对(duì)比历史，这次(cì)牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正(zhèng)在(zài)展现出成为(wèi)未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个(gè)月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不(bù)及(jí)市场预(yù)期，美(měi)国(guó)银行业危机(jī)和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市(shì)第一(yī)年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预期(qī)的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经(jīng)济(jì)的(de)判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可(kě)能(néng)不会(huì)持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大(dà)切(qiè)换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的(de)高(gāo)股息(xī)央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调(diào)整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地(dì)利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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