昨夜今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔(ěr)年度股东(dōng)大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特(tè)和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席(xí)伯克希尔哈撒韦年度股东大会的(de)问答环节。

　　本次大会召开时的(de)宏观背景(jǐng)颇(pǒ)不平静：美(měi)国(guó)银行业动荡(dàng)不(bù)安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地(dì)缘政治冲突持续升温，人(rén)工智(zhì)能(néng)正带来重大的机遇和(hé)风(fēng)险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资者们热切盼望聆听(tīng)“奥马哈先知(zhī)”对大变革(gé)时代(dài)的点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦发布一(yī)季度(dù)财报(bào)显示(shì)，第一(yī)季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同期(qī)为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年(nián)同(tóng)期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的(de)硅(guī)谷银行“将带来(lái)灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴(bā)菲特表示，在硅(guī)谷银(yín)行倒闭后，监管机构必须(xū)做出赔偿所有储户(hù)的决定，因(yīn)为不(bù)这样做可能会损(sǔn)害(hài)全(quán)球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题(tí)时说，如果储户得不到补偿，它给美国经济带来的后(hòu)果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发(fā)生冲(chōng)突(tū)很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关系紧张对两国会造成不必要(yào)的伤(shāng)害。芒格(gé)说：“美国和中(zhōng)国(guó)发(fā)生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是和中(zhōng)国(guó)和睦相处。美国应该与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特(tè)说，中美(měi)会有竞争，但一直(zhí)都需要判断(duàn)，如果(guǒ)没有对方回(huí)应(yīng)，事情(qíng)能有多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣(róng)发展。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过去几个(gè)月的波动可能是二战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们(men)大部分的事业，在今年报告的营收(shōu)都(dōu)会比去年(nián)较(jiào)低，这都(dōu)是因为过(guò)去6个月经(jīng)济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公司都经历了(le)很多的(de)波动，这可能(néng)是二战以来最厉害的一次(cì)，二战的时(shí)候我们没(méi)有办法获(huò)得商品、货物，但(dàn)是这一次的波(bō)动(dòng)来自于另外一(yī)个地方(fāng)，他们(men)可能在(zài)过(guò)去的6个月中出现了存货过多的情(qíng)况，这不是说好(hǎo)像失业率、就业率(lǜ)的情况造成的，但是现在的经济(jì)环境(jìng)在(zài)这六个(gè)月(yuè)已经非常不一样(yàng)了，而我们很多(duō)的(de)经理人对于这种(zhǒng)情况感觉到(dào)比较(jiào)惊讶，存货(huò)怎么(me)会一下子(zi)那么多卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地(dì)让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已(yǐ)经(jīng)结(jié)束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔(ěr)出(chū)售了价值132亿美元的股(gǔ)票(piào)，仅买入了(le)28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和(hé)他(tā)的长期得(dé)力助手查理·芒格认为，当期的估值(zhí)没有吸引力。自(zì)今年年初以来，该公司(sī)的现(xiàn)金储备增加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年(nián)底(dǐ)以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒格(gé)上个月表示(shì)，随着美(měi)联储加息和(hé)经济放缓，投资(zī)者应该降(jiàng)低对股市(shì)回(huí)报的预(yù)期。

　　巴(bā)菲特对自己的(de)企业做出了悲观的(de)预(yù)测：好(hǎo)日子可能已经结(jié)束。这位亿万富翁投(tóu)资(zī)者预计，随着经(jīng)济(jì)低(dī)迷(mí)放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务的收益今年将(jiāng)下降。因为在过去(qù)6个月左右(yòu)的时间(jiān)里，美(měi)国经济的“令人(rén)难以置信的(de)增长时(shí)期(qī)”已经接近尾声(shēng)。伯(bó)克希(xī)尔经常被视为经济健(jiàn)康状况的代(dài)表，因为其(qí)业(yè)务范围广泛(fàn)，从铁路到(dào)电力公用事业(yè)和零售。巴(bā)菲特(tè)曾表示，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦公司的成功归(guī)功于过去(qù)几十年美国经济的(de)惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特强调(diào)：接班人(rén)是阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作(zuò)，但他还会与贾恩一起协商(shāng)，做(zuò)最后(hòu)的(de)决策。公(gōng)司(sī)传承(chéng)在执行上并不是这(zhè)么(me)简单，管理伯克希尔(ěr)可能不仅(jǐn)需要(yào)现在的这五个下一代(dài)领导人，而(ér)是(shì)更多有能力的人。如果(guǒ)他(tā)们不能(néng)处理得当(dāng)的话(huà)，他就(jiù)不(bù)会将(jiāng)伯克希(xī)尔交给他们。他还(hái)补充，每一个(gè)公(gōng)司的(de)情(qíng)况都不(bù)一样。

　　芒格(gé)则(zé)表示，现在伯克(kè)希尔内(nèi)部(bù)都很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联(lián)储不能疯狂印钱

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美联储(chǔ)现有的资(zī)产负债表规模是否令你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心(xīn)美联(lián)储，支持(chí)美(měi)联储(chǔ)压低(dī)通胀率的(de)使命，他也不担心美联(lián)储的资(zī)产负债表，尽管打趣称“那是一(yī)个(gè)很大的(de)数字，而我喜(xǐ)欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看到美联储(chǔ)资产负债表(biǎo)从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远不(bù)是垃圾”。但(dàn)是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就(jiù)像二战(zhàn)刚结束时(shí)美(měi)国所经历(lì)的那样。对此芒格(gé)也持(chí)相同观点，称如果靠不断印(yìn)钱来解决短期(qī)问题将会有负面的(de)后果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美国没有(yǒu)其他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油(yóu)储备。不过页岩油(yóu)井的衰败也很快，开井第一(yī)天可能(néng)产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一年半就枯(kū)竭了(le)。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的管理层(céng)，对他们(men)也很(hěn)熟悉。西方(fāng)石油做了(le)很多好的事情(qíng)，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并(bìng)不会购(gòu)买西方石油的控股(gǔ)权(quán)，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不(bù)确定是(shì)否会继续购买更多石油(yóu)公司的股票，但对现(xiàn)在(zài)持股量(liàng)很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取(qǔ)代美元(yuán)的储(chǔ)备货(huò)币地位(wèi)

　　有投资者提问：美国(guó)大批发(fā)债，美联储让(ràng)债务货币化，中国巴(bā)西(xī)沙(shā)特等都(dōu)在与美(měi)元脱钩，在这(zhè)种(zhǒng)环(huán)境下，美元的(de)货币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有(yǒu)取代美(měi)元储备货币(bì)地位(wèi)的候选(xuǎn)币种。

　　巴(bā)菲特说，没有(yǒu)人比美联储主席(xí)鲍威尔更了(le)解(jiě)形势，但他无法控制财政政策。谁(shuí)都不知道(dào)，一种纸币能坚持用多久才会失(shī)控，尤其是在这种(zhǒng)货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很容易，但(dàn)应该(gāi)非(fēi)常小(xiǎo)心。如果货币太多(duō)，一旦把通胀(zhàng)的精灵(líng)从瓶子里(lǐ)放出(chū)来，就很难恢(huī)复，人(rén)们会对货币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法(fǎ)预测(cè)会有什么结果，反(fǎn)正不会是好结果。现(xiàn)在（大(dà)量发债）是一个非常政治化的(de)决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印钞(chāo)赢得选票会适得(dé)其反。芒格(gé)在提到日(rì)本的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)财政政策时说，日本用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本实施的经济(jì)政策，日本人应该接受并作出(chū)应对。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是储备货币，那些事(shì)不可能发生。巴菲特说，他佩服(fú)日本(běn)，日本有一个更有凝(níng)聚(jù)力(lì)的社(shè)会，但美国不应该效(xiào)仿日本。不断印钞(chāo)是疯狂的(de)。

　　猪价持续低(dī)迷(mí)，国家研究(jiū)启动第二批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供(gōng)大于需的市场格局(jú)下，我国生猪(zhū)价格(gé)整体偏弱运行，期间最(zuì)高(gch2是什么基团，chch3ch3是什么基团āo)仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春节过(guò)后(hòu)的(de)猪(zhū)价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳(shū)理(lǐ)发现，2月中旬(xún)至3月初期间，生猪价格曾出现一波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一(yī)假期前又(yòu)略有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低(dī)位运(yùn)行的情况(kuàng)下，国家(jiā)发改委于5月5日(rì)下午发布最(zuì)新研究收储(chǔ)的公(gōng)告(gào)称，据国家发展改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全(quán)国平(píng)均猪粮(liáng)比(bǐ)价(jià)为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级(jí)预警区(qū)间。根(gēn)据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市场保(bǎo)供稳价工作预案》规定，国家发(fā)改(gǎi)委会同有关部门研究适(shì)时启动(dòng)年内(nèi)第二批中央冻猪(zhū)肉储备收储工作(zuò)，推动生猪(zhū)价格尽快回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委发声后，生猪(zhū)期(qī)货市场预期(qī)走(zǒu)强，应声上涨。截至(zhì)5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月后来(lái)看，生猪现(xiàn)货市场整体延(yán)续振荡下跌(diēch2是什么基团，chch3ch3是什么基团)走势，价格无(wú)太大起色。徽(huī)商期货生猪分(fēn)析师尉秀接(jiē)受期货日报(bào)记者采(cǎi)访时表示，4月来生(shēng)猪现货(huò)价格呈(chéng)先(xiān)跌后涨(zhǎng)再跌(diē)的振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态增强，利空生(shēng)猪价(jià)格，猪价振(zhèn)荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低的猪价下，市(shì)场(chǎng)心态开始转变，养殖(zhí)端低(dī)价惜售情(qíng)绪强、二(èr)育询盘增加(jiā)，支撑价格(gé)止跌反弹，同(tóng)时冻品(pǐn)猪肉价格的(de)相对优(yōu)势也刺(cì)激贸易商从(cóng)进(jìn)口(kǒu)肉(ròu)采购(gòu)转向对国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加大(dà)，再叠加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高(gāo)的成本导致生猪二(èr)育入场(chǎng)转为谨慎，屠企(qǐ)分割比(bǐ)例也有开收敛，叠(dié)加(jiā)月末部分集(jí)团企(qǐ)业有(yǒu)提前出(chū)栏迹象，在缝节必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回落，截至(zhì)4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小(xiǎo)长(zhǎng)假期间，虽有节假(jiǎ)日提(tí)振，但(dàn)生猪现货(huò)价格平均(jūn)也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅(fú)，延(yán)续偏弱(ruò)态(tài)势(shì)。申银万国期(qī)货农产品高级(jí)分析(xī)师徐盛告诉记者，目前生猪(zhū)处(chù)于需求淡季，同时(shí)五一节(jié)前各养殖类上市公司公(gōng)布一季(jì)报显示其经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企业超预期去产能将对行(xíng)业的发(fā)展不利，容易(yì)导致(zhì)猪价的大起大落。在这(zhè)个节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣布收储，可以(yǐ)看出国家对生猪(zhū)养殖行业健康发展的重视(shì)与呵护，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收(shōu)储信号释放下(xià)，本周五生猪(zhū)期(qī)货盘面随即作出反(fǎn)应(yīng)走多。从收(shōu)储(chǔ)本(běn)身看(kàn)，不(bù)会带来实质性生猪需求的增长。不过，倘(tǎng)若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或会(huì)给市场带来比(bǐ)较明显(xiǎn)的利多影响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨(mó)底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀告诉记(jì)者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪价(jià)或延续低(dī)位区间振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具体(tǐ)从(cóng)生猪需求端(duān)看，尉(wèi)秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每年5月宰(zǎi)量均有(yǒu)不同(tóng)程度的(de)提升(shēng)，但也非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端(duān)看，据国家统计(jì)局最新数据，截至今年一(yī)季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿(yì)头(tóu)，同比增(zēng)长1.7％，出栏量(liàng)处(chù)于近五年同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然(rán)今年一季度生猪存(cún)栏(lán)环比出现下跌，但(dàn)同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外(wài)从(cóng)生猪产能(néng)变(biàn)化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以(yǐ)来，国内(nèi)能繁(fán)母猪(zhū)存(cún)栏已(yǐ)连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月(yuè)全国(guó)能繁母猪(zhū)存栏量(liàng)为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然(rán)高(gāo)于4100万头的(de)正常产能(néng)调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国(guó)内(nèi)能繁母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已(yǐ)经连续5个月(yuè)下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，生猪(zhū)产(chǎn)能有继续回调走势，但截(jié)至3月降幅均(jūn)有限。综合来看，当(dāng)下产能基础依旧稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没(méi)有出现能够驱(qū)动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴(bàn)随着猪价(jià)再次阶(jiē)段(duàn)性走低(dī)，二育补栏或会再次进场，带(dài)动猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥(féi)进(jìn)出场节奏切换加快(kuài)，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月有比较(jiào)明显的小体重猪急抛，出栏量的(de)提前透支将在6月前后(hòu)显现，对(duì)期货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在5月份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价(jià)格重心(xīn)或高于4月，建议(yì)继续(xù)重点(diǎn)关注(zhù)二次(cì)育(yù)肥、冻品入库及(jí)收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方(fāng)正中期(qī)饲料养殖板块研(yán)究员宋(sòng)从志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持(chí)高位，并高于(yú)去年同期水平，出栏体重虽有连(lián)续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上(shàng)游(yóu)大(dà)猪(zhū)仍在释放之中，二育增加导致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁母(mǔ)猪环比增加带来的生猪(zhū)出(chū)栏在5月份可能继续保持(chí)惯性增涨。但(dàn)今年二(èr)季度开始生猪市场ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团将逐步过度至(zhì)季节性旺季(jì)，因此生猪近端现(xiàn)货价格大概率已(yǐ)在慢慢(màn)接(jiē)近底部(bù)。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半年是生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调(diào)减(jiǎn)在(zài)下半年会有一(yī)定程度的体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应压力(lì)最大的时间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存(cún)栏(lán)的损失(shī)以及猪肉收(shōu)储(chǔ)，消费端恢(huī)复后下方(fāng)现货价(jià)格(gé)空间有限并有望(wàng)反弹(dàn)。但(dàn)考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪(zhū)存栏恢(huī)复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐步增(zēng)加，全年猪价重心(xīn)仍将低于2022年，交易节(jié)奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资(zī)者可(kě)以(yǐ)在养猪成本一(yī)带(dài)逐步择(zé)机入场买入生猪2307合约(yuē)，另外(wài)等反弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由(yóu)于生(shēng)猪期价目前整体估值不(bù)高(gāo)，后续在收(shōu)储加持下，期价存(cún)在继(jì)续(xù)往上修复的空间。建议(yì)投资者在交易上(shàng)可从单边转为(wèi)观望，边际上警惕饲(sì)料养殖板块集体估(gū)值下移带(dài)来的系(xì)统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：优美励志的句子网 ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团