券商(shāng)研报近期指出，AI领(lǐng)域对算力的需求不断(duàn)提高，推动了(le)以Chiplet为代表的先进封装技(jì)术(shù)的快(kuài)速(sù)发展，提(tí)升(shēng)高性能导热材料需求来满足(zú)散(sàn)热(rè)需(xū)求；下游终端应用领域的发展也带(dài)动了导热材料的需求(qiú)增加。

　　导热材料分类(lèi)繁多，不同(tóng)的(de)导热材(cái)料有不同的特点和应用场景(jǐng)。目前广泛应用(yòng)的导热材料(liào)有合成石(shí)墨材料、均热板（VC）、导热填(tián)隙(xì)材料、导热凝胶、导(dǎo)热硅脂、相(xiāng)变材料等。其中合成石墨类(lèi)主要是用(yòng)于均(jūn)热(rè)；导热填隙(xì)材料、导(dǎo)热(rè)凝胶、导热硅(guī)脂和相变材(cái)料(liào)主(zhǔ)要用(yòng)作提升(shēng)导热能力；VC可以同时起到均热(rè)和导热(rè)作用。

　　数据中心的算力需求与(yǔ)日俱增，导热材料需(xū)求会提升。根据(jù)中国信通院发布(bù)的《中国数据中心能耗现状(zhuàng)白皮(pí)书》，2021年，散(sàn)热的能耗(hào)占(zhàn)数据中心总能耗的43%，提高(gāo)散热(rè)能(néng)力最为紧迫。随(suí)着AI带动数据中心产业进一步发展，数据(jù)中心单(dān)机柜功(gōng)率将越来越(yuè)大，叠加数(shù)据中心机架(jià)数的(de)增多(duō)，驱动导热材(cái)料需求有望快(kuài)速增长。

　　分析师(shī)表示(shì)，5G通信(xìn)基站相比于4G基站功耗更大，对于热管理的要求更高。未来5G全球建(jiàn)设会为导热材料带来新增(zēng)量。此(cǐ)外，消费电(diàn)子在实现智(zhì)能化的同时逐步向轻(qīng)薄(báo)化、高性能(néng)和多功能方向发展。另外，新能源车产销量(liàng)不(bù)断提升(shēng)，带动导热材料需求。

　　东方证券表(biǎo)示，随着5G商用化基本普及，导热材料使用领域更加多元，在(zài)新能源汽车、动力电(diàn)池(chí)、数据中心等(děng)领域运用比例逐(zhú)步(bù)增加，2019-2022年(nián)，5G商用化(huà)带动我国导热材料(liào)市(shì)场规模年均复合增长高达(dá)28%，并有(yǒu)望(wàng)于24年达到186亿元。此外(wài)，胶粘(zhān)剂(jì)、电磁(cí)屏蔽材料、OCA光学胶等(děng)各类功能材料(liào)市场规模均在下游强劲需求下呈(chéng)稳步上(shàng)升之势。

　　导(dǎo)热材料(liào)产业链主要分(fēn)为原(yuán)材料、电(diàn)磁屏蔽材料、导热(rè)器件、下游(yóu)终端用户四个(gè)领域。具体来看，上游所(suǒ)涉及的原(yuán)材料主要(yào)集中(zhōng)在高分(fēn)子树脂、硅胶块、金属材料及布料等。下游方面，导(dǎo)热材料通常(cháng)需要与一(yī)些器件(jiàn)结合(hé)，二次开发形(xíng)成导热器件并最(zuì)终应用(yòng)于消(xiāo)费(fèi)电(diàn)池(chí)、通信基(jī)站、动力电(diàn)池(chí)等领(lǐng)域(yù)。分析人士指出(chū)，由(yóu)于导热材(cái)料在终端的中的(de)成本占比并不高，但(dàn)其扮演的角色(sè)非常重(zhòng)要，因而供应商(shāng)业绩稳定性好、获(huò)利能力稳(wěn)定。

　　细分来(lái)看，在石墨领域有布(bù)局的上(shàng)市公(gōng)司为中石科技、苏州天脉；TIM厂商(shāng)有苏州天脉(mài)、德(dé)邦科技(jì)、飞荣达(dá)。电磁屏蔽材料有布(bù)局的上(shàng)市公司为长盈(yíng)精(jīng)密、飞荣达、中石科技；导热器件有布局的(de)上市公司(sī)为(wèi)领益智造、飞荣达。

　　在(zài)导热材(cái)料领域有新增项目的上市公司为德邦科技(jì)、天(tiān)赐材料、回天(tiān)新(xīn)材、联瑞新材(cái)、中石科(kē)技、碳(tàn)元科(kē)技(jì)。

　　王(wáng)喆表示，AI算力赋能叠(dié)加下游终端(duān)应用升级，预计2030年全球导热材料(liào)市场空(kōng)间将(jiāng)达到 361亿元(yuán), 建议(yì)关注(zhù)两条投资(zī)主线：1）先进散热材料主赛道(dào)领(lǐng)域，建议关(guān)注(zhù)具有技术和先(xiān)发(fā)优势的(de)公(gōng)司德邦科(kē)技、中石科技、苏州(zhōu)天(tiān)脉、富烯科技等。2）目前散热材(cái)料(liào)核心材仍(réng)然(rán)大(dà)量(liàng)依靠进口，建议关注突破核心(xīn)技术，实现本土替代的联瑞(ruì)新材和瑞(ruì)华泰(tài)等。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，业内人士表示，我国外导热材料发展(zhǎn)较晚，石墨膜和TIM材料的(de)核(hé)心原材(cái)料我国技术欠(qiàn)缺，核心原(yuán)材料绝大部分得依(yī)靠进口。

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