国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协(xié)调(diào)会(huì)议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多(duō)年(nián)来(lái)一(yī)直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可(kě)在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度(dù)印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息的(de)可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美(měi)国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗(cì)会议(yì)还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经(jīng)济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行(xíng)压(yā)力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为(wèi)本次(cì)会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议(yì)落(luò)地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的(de)角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过分(fēn)押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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