随(suí)着一季报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基(jī)金是全市(shì)场公(gōng)募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有(yǒu)只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季(jì)度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第(dì)五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍(sh国v是不是国5，国v与国vl的区别ào)，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关(guān)注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份(fèn)额前三(sān)；偏股混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基(jī)金增持(chí)前(qián)三分(fēn)别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易(yì)方达平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持(chí)前三(sān)依次(cì)为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但(dàn)行业(yè)分化(huà)较大。受益(yì)于数字(zì)经(jīng)济政策(cè)的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同(tóng)时(shí)适度降低(dī)价(jià)值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策(cè)略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债(zhài)、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视(shì)相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增国v是不是国5，国v与国vl的区别持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整(国v是不是国5，国v与国vl的区别zhěng)体保持中(zhōng)枢附(fù)近的(de)权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基本面和(hé)估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报超(chāo)预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度(dù)降低了(le)深(shēn)度(dù)价值和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等(děng)科技(jì)行业(yè)经(jīng)历(lì)过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金(jīn)。在不同地域的(de)投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部分(fēn)细(xì)分(fēn)领域配置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处(chù)均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会(huì)持(chí)续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着(zhe)节(jié)日(rì)出(chū)行(xíng)、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)，此外，关(guān)注(zhù)央国(guó)企改革(gé)能(néng)否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的(de)估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等技(jì)术(shù)的(de)突破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空间。

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