国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美(měi)国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天(tiān)内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官(guān)员(yuán)正在与其他(tā)银行进(jìn)行协调(diào)会议(yì)，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查(chá)督(dū)导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足(zú)够的(de)措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多(duō)年(nián)来(lái)一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的(de)银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或(huò)流(liú)动(dòng)性的要(yào)求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的(de)倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步(bù)确(què)保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份加息(xī)基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的(de)态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗(àn)示。而(ér)在(zài)会(huì)后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益(yì)市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个(gè)方面(miàn)：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及(jí)经(jīng)济风险的判断(duàn)，到(dào)底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向的(de)乐(lè)观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新增(zēng)非农就业(yè)人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将(jiān抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲g)回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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