大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加(jiā)班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展(zhǎn)和(hé)安全(quán)，我国疫情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提(tí)出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这两架无(wú)人机(jī)出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发动袭击时(shí)普京不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用(yòng)无(wú)人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日(rì)益(y正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角ì)清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的(de)细(xì)分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主(zhǔ)要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述因素(sù)结合当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体估值水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机(jī)会(huì)仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲(pí)态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期(qī)，对比历史正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不(bù)及(jí)市场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强(qiáng)调(diào)“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间是(shì)3个半月(yuè)，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股(gǔ)市(shì)、债市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较为明显的(de)下(xià)降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经(jīng)验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数(shù)据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的(de)美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持(chí)仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最(正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角zuì)为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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