钠电池产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎(hū)已经给出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过(guò)于跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公司释(shì)放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科技股价迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去(qù)年(nián)末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增(zēng)预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺(yì)科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场对传(chuán)艺科技高调跨界(jiè)钠(nà)电赛道(dào)故(gù)事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过10多(duō)月，规划(huà)产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道(dào)上，夸下海口的产能又该如何(hé)消化？过(guò)往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度(dù)较低(dī)，导致其研发进度大大落(luò)后于(yú)了锂(lǐ)电池(chí)。直(zhí)到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关(guān)键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎(tāi)”之一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的(de)公(gōng)告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全(quán)资子(zi)公(gōng)司江苏智(zhì)纬电子科技有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公(gōng)司(sī)持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师(shī)和个人(rén)投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消(xiāo)息(xī)催(cuī)涨股价(jià)的前车在前(qián)，传艺科技(jì)开始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也(yě)往往在公告(gào)披(pī)露后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不(bù)到半(bàn)年的(de)时(shí)间(jiān)已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时(shí)间的推移，迅速回(huí)落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系活(huó)动(dòng)记录表》中(zhōng)对外(wài)发布钠电池业务未(wèi)来规划、技(jì)术水平等涉及公司经(jīng)营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通过(guò)《关于(yú)对(duì)深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公告(gào)》补充(chōng)披(pī)露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资(zī)推(tuī)波助澜(lán)，但归根(gēn)结底还(hái)是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能(néng)规划“大(dà)跃进”不匹配(pèi)无(wú)法让市场信服(fú)造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成(chéng)后，公司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对(duì)交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本(běn)约(yuē)54亿(yì)元。其中(zhōng)，土(tǔ)地(dì)购置(zhì)及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不(bù梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市)止这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠(nà)离子电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材(cái)料(liào)、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池(chí)、15万(wàn)吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到的(de)钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说(shuō)法，传(chuán)艺科技在(zài)上述(shù)的54亿(yì)元资金(jīn)外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类(lèi)消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本(běn)/台式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消费电子(zi)、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营(yíng)规模不(bù)断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市(shì)当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投资钠(nà)电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)。今年(nián)3月30日(rì)公司公告称，传艺(yì)科(kē)技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行(xíng)、农(nóng)业(yè)银(yín)行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池(chí)项目(mù)。根据(jù)最(zuì)新的调研(yán)记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二(èr)期(qī)项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发(fā)稿，仍未获(huò)回(huí)复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目真如(r梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市ú)邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言(yán)照(zhào)进现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价(jià)显(xiǎn)示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还(hái)在其大干快上后产能如(rú)何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性(xìng)能(néng)来(lái)看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨(jù)头们不(bù)相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落地(dì)奇瑞车型(xíng)、华(huá)语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车(chē)和低速电(diàn)动车领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除(chú)了(le)在岁(suì)末年(nián)初公告与(yǔ)中祥航(háng)业(yè)、江苏新能(néng)源(yuán)、德博新能源签订项目(mù)合(hé)作或(huò)战(zhàn)略合作协议(yì)外，并(bìng)未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及客(kè)户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车及(jí)电动工具(jù)等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的(de)反馈普遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签订了销(xiāo)售订单(dān)”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌开展送样(yàng)和合(hé)作意(yì)向洽谈等(děng)工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能(néng)将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新(xīn)发(fā)布数据(jù)则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能(néng)将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十分自信，其在调(diào)研记录中预测(cè)，预计2023年(nián)公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动记录表(biǎo)

　　需(xū)要注意(yì)的是(shì)，沉(chén)寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明(míng)高(gāo)近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能够起到(dào)对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可(kě)能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠(nà)电(diàn)量产的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经(jīng)和(hé)钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料(liào)价格大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负(fù)极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸(suān)锂(lǐ)存在(zài)降价(jià)可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势(shì)就依然存(cún)在，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业(yè)不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打(dǎ)开，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池的企(qǐ)业(yè)都言锂价(jià)下跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业化进(jìn)程(chéng)。但随着锂价持(chí)续下降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般(bān)给(gěi)到(dào)客户(hù)的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸(suān)锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力(lì) 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产(chǎn)能(néng)消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业园区核心区高(gāo)阳路(lù)30号，实(shí)施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项目(mù)的建(jiàn)设，并(bìng)将后者(zhě)的产(chǎn)能(néng)从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路33号(hào)改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是(shì)原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及(jí)建成(chéng)项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目建设期(qī)仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年(nián)可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产(chǎn)年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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