大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在(zài)加班，这个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核(hé)心的(de)党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部(bù)门更(gèng)好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地(dì)时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击(jī)克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日(rì)程将照常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克(kè)兰(lán)无(wú)人(rén)机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不(bù)断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预(yù)期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局(jú)医(yī)药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于(yú)历(lì)史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市(shì)场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点关(guān)注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策和(hé)业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后(hòu)1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，全球主要权(quán)益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服(fú)务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍(réng)处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持(chí)续(xù)太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第(dì)一个季度经(jīng)济数(shù)据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美(měi)联(lián)储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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