北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会(huì)上表示(shì)，他和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能(néng)够在(zài)第(dì)一(yī)时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的(de)历史，虽(suī)然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业(yè)经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提(tí)问(wèn)，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意(yì)多花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没(méi)有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明白(bái)消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数(shù)人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业(yè)模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积(jī)电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的(de)不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个(gè)世界(jiè)，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍(réng)不完cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人(rén)工智(zhì)能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但(dàn)它(tā)并(bìng)不(bù)能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了(le)非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这(zhè)个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件会(huì)带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公(gōng)众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了(le)财(cái)政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世界大(dà)战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人(rén)，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明(míng)，但它需(xū)要有旧(jiù)的价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的(de)一(yī)些风险性事情(qíng)，银(yín)行可(kě)能是一(yī)个非常(cháng)不错的(de)投资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股(gǔ)公司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不(bù)是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为(wèi)方式(shì)可(kě)能会(huì)完(wán)全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比想象的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季(jì)度(dù)业绩表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背后有两(liǎng)个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度(dù)还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出(chū)的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和其(qí)他一些(xiē)问题。我(wǒ)们(men)的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得太(tài)便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润和长期防御能(néng)力(lì)之间做出选择(zé)？巴cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们(men)不(bù)能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是(shì)会(huì)去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了(le)为何(hé)到(dào)访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它们(men)是一(yī)些令(lìng)人难(nán)以置信(xìn)的(de)投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的(de)资(zī)本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大(dà)部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的(de)命(mìng)运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自(zì)己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤(qín)也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工作(zuò)环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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