当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么: 24px;'>厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管(guǎn)机构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的(de)存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去(qù)库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业等数据(jù)全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在(zài)油脂供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不(bù)会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库(kù)存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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