近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集(jí)团，其旗下子(zi)公司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的主要产(chǎn)品是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级磷酸产(chǎn)品是半导(dǎo)体加工过(guò)程中的关键材(cái)料(liào)，公司客户包括(kuò)长江存储、华虹集团(tuán)、中芯国际等，也获得(dé)大基金二期入(rù)股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可口可乐，这也无意间透露了一个冷知识——可口可(kě)乐(lè)生产过(guò)程中使用的磷酸，原来不只是常规(guī)的食品级(jí)磷酸(suān)，还用到了更高(gāo)纯(chún)度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控(kòng)股股东还与第二(èr)大股东有可复活的对赌协议。且其(qí)中一条比(bǐ)较少见，即在兴(xīng)福电(diàn)子正式申报IPO后的(de)18个月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事(shì)湿电子化学品(pǐn)业(yè)务，公(gōng)司(sī)产品包括磷(lín)酸(suān)、硫酸等。公司(sī)磷酸产品按(àn)照纯度等级分(fēn)为电(diàn)子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可(kě)分(fēn)为IC级磷酸和(hé)面板级磷(lín)酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度(dù)等级由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸(suān)＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸的(de)同时会产生部分食品级(jí)磷酸、工业(yè)级硫酸等产(chǎn)品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第(dì)二大客户为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为(wèi)磷酸产(chǎn)品。这个销售金额比(bǐ)兴福电子(zi)当年食品级(jí)磷酸的主营(yíng)业务收入多(duō)出了(le)4994.81万(wàn)元。原因是，兴福电子电(diàn)子级(jí)磷酸产(chǎn)品除(chú)销售给集成电路行业(yè)、显示面板行业(yè)客(kè)户外(wài)，还(hái)销售(shòu)给可口可乐公司、化工品贸易商等(děng)其他(tā)行业客户。由(yóu)于可口可乐公司对(duì)磷酸产品的品质要求(qiú)高于一般(bān)的食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)，公司(sī)销售给可口可乐公司(sī)的磷酸产品等级实际为符合(hé)食品(pǐn)级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期(qī)”）的(de)营(yíng)业收入分(fēn)别为(wèi)2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利(lì)润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点。一是，兴福电子2022年(nián)12月进(jìn)行过前期会计差错更(gèng)正及追溯调整(zhěng)，比如(rú)兴福电子(zi)原报(bào)表2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万(wàn)元(yuán)，变动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福(fú)电子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万(wàn)元。某会计师事务所合伙人对(duì)记者表示，非经(jīng)常性损益是指公司发生的与(yǔ)经营业务无直接关系(xì)，或是虽(suī)与(yǔ)经营业务(wù)相(xiāng)关，但由于其性质、金额或发生频率，影响(xiǎng)了真(zhēn)实、公允地反映(yìng)公司(sī)正常盈利能力的(de)各项(xiàng)收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性损益(yì)后，兴福电子2022年归(guī)母净利润由1.91亿元(yuán)降(jiàng)至(zhì)1.46亿(yì)元。

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　　调(diào)整摘要，数(shù)据来源：申报稿(gǎo)

　　第(dì)三(sān)个点为，兴(xīng)福电子2020年至(zhì)2022年业绩增长与主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务毛利(lì)率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电(diàn)子2021年(nián)和2022年的有关(guān)毛(máo)利(lì)率，已经超(chāo)过申报稿列举的同(tóng)行业可比公司(sī)平均水平(píng)。对此，兴福(fú)电子在申报稿中表示，2021年(nián)以来(lái)公司陆续(xù)实现众多集成电路客户(hù)的产品(pǐn)认证及批量(liàng)供货，毛利率水平较(jiào)高的集(jí)成(chéng)电路(lù)用湿电(diàn)子(zi)化(huà)学品销售收(shōu)入占(zhàn)比持续提升，且公司根据(jù)部分产品原材料价格上涨(zhǎng)情况适时调高(gāo)了产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)价(jià)格，使得(dé)2021年和2022年毛利率维持在较高(gāo)水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电子(zi)未(wèi)来毛(máo)利(lì)率还有(yǒu)多少上升空(kōng)间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电子未来是(shì)否还能(néng)持续提(tí)高业绩(jì)？

　　从(cóng)股(gǔ)权结构来看(kàn)，兴福电子控股股东(dōng)为上市公司兴发集团，其直接持有(yǒu)兴(xīng)福电子 55.29％的(de)股份(fèn)。兴福电子的间接控股股东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴(xīng)福电子第二大股东(dōng)为国家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出(chū)的是，兴福电子间(jiān)接控股股东(dōng)宜(yí)昌兴发与国家(jiā)集成电(diàn)路基金二期之间存在对赌协议。虽(suī)然随着兴(xīng)福电子IPO，相关(guān)协议(yì)已(yǐ)经(jīng)终止，但回购权和随售(shòu)权存在可以“复活”的条件，且其(qí)中一条比较(jiào)少(shǎo)见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现(xiàn)合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合(hé)格IPO是(shì)指通过上市委审议，还是指拿(高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱ná)到证(zhèng)监(jiān)会批文？

　　如(rú)果是指通过上(shàng)市委审议，虽然(rán)申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内没有上会结(jié)果的企业(yè)比较(jiào)少，但不是没有例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，处于正(zhèng)常(cháng)待审核阶段的合合信息和先正达，受(shòu)理日期已经超过18个月。

　　如果是(shì)指(zhǐ)拿到证监会批文(wén)，也有企业超(chāo)过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目(mù)显示，20家提交注册的企业中有(yǒu)2家受理(lǐ)日期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴(xīng)福电子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个(gè)月后，彼时兴福(fú)电子(zi)处于正常(cháng)IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　另外，兴福(fú)电子(zi)此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过1亿股(gǔ)，占发(fā)行后总(zǒng)股份的27.78％。以(yǐ)此计算(suàn)，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)达(dá)到的(de)目标估(gū)值为54亿(yì)元。值得一提(tí)的是，15家战(zhàn)略(lüè)投资(zī)者(zhě)2021年12月对兴福电子增(zēng)资时，公司的投(tóu)后估(gū)值为(wèi)24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作(zuò)用(yòng)后，15家战略投(tóu)资(zī)者的增值率为56.23％，增(zēng)值了(le)4.32亿元。

　　2023年高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱(nián)第一季度(dù)业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重大经常(cháng)性关联(lián)采购主要系向关(guān)联方采购黄(huáng)磷、液体三氧(yǎng)化硫等(děng)原材料、电力等能源以(yǐ)及建筑(zhù)工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的重大(dà)经常性关联采购金额(é)（不(bù)含建筑工程服(fú)务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴发的(de)下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴福(fú)电子部(bù)分主要原材(cái)料的关联采购(gòu)占比较高。比如，报告期内，公司(sī)普通黄磷(lín)关联(lián)采购金(jīn)额占(zhàn)同类产品(pǐn)采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三氧化硫(liú)关联采购金额占(zhàn)同类产品(pǐn)采购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营(yíng)业务方面，兴福(fú)电子是(shì)控股股东兴发(fā)集团(tuán)合并报表范围内唯一从(cóng)事湿(shī)电子化学品(pǐn)相关业务的主体，与兴发(fā)集团及其控制的其他公司主营业务及应用领域(yù)不(bù)同(tóng)。

　　虽(suī)然兴福电子没有(yǒu)在(zài)申报稿中对(duì)2023年第一季度(dù)业绩进行预测，但兴发集(jí)团(tuán)2023年(nián)第一季(jì)度的业绩并不好。

　　兴(xīng)发集(jí)团(tuán)2023年(nián)第一(yī)季度营业收(shōu)入为(wèi)65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公(gōng)告中表示，归(guī)母净利(lì)润较上年(nián)同期大幅降低，主(zhǔ)要是受市场(chǎng)供需(xū)变化影响，自2022年下半年(nián)以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等(děng)周(zhōu)期性(xìng)产品市场(chǎng)价格持续下跌，在今年(nián)一(yī)季度跌幅扩大(dà)，至一季度(dù)末，草甘膦价格(gé)已跌至行业成本(běn)线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本线(xiàn)。在价格下跌(diē)过程中(zhōng)，公司上述(shù)产品产销量同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发(fā)集团(tuán)也在公告中谈及(jí)湿电子化学品，即公司湿(shī)电子化学品、特种化学(xué)品、食(shí)品添加剂(jì)等成长(zhǎng)性产品市场需求总(zǒng)体良好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另(lìng)一则(zé)公告显示，湿(shī)电子化学(xué)品2023年第(dì)一季度平均售(shòu)价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季(jì)度的(de)9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集(jí)团(tuán)2022年第一季度统(tǒng)计口(kǒu)径不太一样(yàng)，销量数据不太好找(zhǎo)，所以不(bù)太好具体判(pàn)断湿电子化学品相关收(shōu)入的变(biàn)化(huà)。

　　那么，在平均售(shòu)价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第(dì)一(yī)季(jì)度的业绩具(jù)体表现如(rú)何(hé)？

　　平均售价摘要(yào)，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭(tíng)区城市(shì)管理执法(fǎ)局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是(shì)兴福电子无证(zhèng)建设房屋，总违(wéi)法(fǎ)建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价(jià)563.15万元。另外，兴福电(diàn)子控股股东兴发集团的(de)副(fù)总经理赵勇于2023年(nián)4月被(bèi)上交(jiāo)所予(yǔ)以监(jiān)管警示的(de)决定(dìng)，原因是赵勇交(jiāo)易兴发(fā)集团可(kě)转债构成短线交易(yì)。

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