当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zh黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗ī)际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共(gòng)和(hé)银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存(cún)款的(de)账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授(shòu)权(quán)并进行必要的(de)维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dū黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗n)促国(guó)会(huì)提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在(zài)业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将为马来(lái)西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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