当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国会其他(tā)几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意(yì)识(shí)到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改善及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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