金融(róng)界(jiè)5月(yuè)15日消(xiāo)息 央(yāng)行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标(biāo)利率有(yǒu)可能下调，但是(shì)机构分析，央(yāng)行(xíng)行长(zhǎng)易(yì)纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表示目前实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构(gòu)杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关(guān)注(zhù)下周缴税周(zhōu)对资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月(yuè)15日(rì)起银行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限下(xià)调(diào)幅(fú)度(dù)为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕券分析，预计银行协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款利率上限的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解银(yín)行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究(jiū)指(zhǐ)出(chū)，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息(xī)，属于(yú)“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。本轮(lún)存款利率调降背后的(de)原因，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行(xíng)净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可(kě)减轻银行负债成本，但(dàn)是这(zhè)并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄(xù)大规模(mó)转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分银行(xíng)调(diào)降存(cún)款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河南、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行(xíng)（地方农(nóng)商行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下调(diào)人民币(bì)存(cún)款挂(guà)牌(pái)利(lì)率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我(wǒ)国利率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年(nián)期存款(kuǎn)基(jī)准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取(qǔ)）依然(rán)维(wéi)持(chí)在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存(cún)款利(lì)率调降严格意义上(shàng)并非真的(de)降息。归(guī)根结(jié)底，本轮存款利率调降也(yě)属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进(jìn)一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降背(bèi)后，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民币(bì)存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷(dài)、资(zī)本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)有所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降一定程度(dù)上可以疏(shū)通流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等(děng)政策利率接连调(diào)降后，银行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压降存款成(chéng)本(běn)、规范吸储行(xíng)为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款利率调降客观上将减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本，但我们认(rèn)为，这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回归(guī)基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延续，仍(réng)将(jiāng)利好高(gāo)股息资产和长期(qī)国债。客观上(shàng)，本轮银行下(xià)降存款利(lì)率的效果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低(dī)负债(zhài)端(duān)成本，保(bǎo)护(hù)银行净息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理(lǐ)论上可以(yǐ)促使存款(kuǎn)搬家，促(cù)使超额储蓄流出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我们原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕 24px;'>原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾(qīng)向于认为(wèi)消(xiāo)费环(huán)比修复最快的时候已(yǐ)经(jīng)过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续(xù)，意味(wèi)着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息(xī)资产(chǎn)仍(réng)将占优。

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