昨天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈(tán)判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美(měi)国共和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在(zài)不(bù)可理(lǐ)喻，目前(qián)谈(tán)判(pàn)处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息(xī)传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上限(xiàn)事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离(lí)他(tā)讲话前所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务(wù)上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高(gāo)的水平就能(néng)成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们(men)面临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致(zhì)的(de)信贷(dài)收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然(rán)后再决定可能需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确(què)度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点及其能实(shí)现的程度也都(dōu)存(cún)在(zài)不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来(lái)前景面临着历史性(xìng)高(gāo)企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二(èr)是(shì)宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化(huà)分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可(kě)见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也(yě)存在(zài)一定的(de)影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产预(yù)期(qī)、库(kù)存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于前(qián)期（3承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思月和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思)补库至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑(huá)。在(zài)现货松动(dòng)、产销(xiāo)较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结(jié)构看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江文(wén)敏(mǐn)具(jù)体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市场交易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会(huì)发生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期(qī)的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松(sōng)的预期下，产业(yè)链(liàn)开始形(xíng)成负(fù)反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上(shàng)可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易(yì)点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力(lì)的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势(shì)的中观逻(luó)辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)主要(yào)关(guān)注检修(xiū)是否能带(dài)来现货价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下游的备货(huò)意(yì)愿何时(shí)能(néng)够(gòu)起来：一是等待下游(yóu)的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未(wèi)来(lái)的需(xū)求是(shì)否存在旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在需求存(cún)在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单(dān)是否(fǒu)依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的(de)变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货(huò)下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供(gōng)需预期(qī)博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续(xù)投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变动(dòng)来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加(jiā)工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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