本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指数(shù)，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连续第(dì)四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27srds是什么意思，srds是什么意思啊style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>srds是什么意思，srds是什么意思啊％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出(chū)现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期(srds是什么意思，srds是什么意思啊qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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