在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的(de)重要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或(huò)转换(huàn)业(yè)务(wù)申请确认时(shí)，基金的(de)基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓(cāng)位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yà20斤是几kg 20斤是多少磅ng)本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基(jī)金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市(shì)场的(de)整体(tǐ)波(bō)动增(zēng)大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围的基(jī)金收(shōu)益率差(chà)距较大(dà)。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的(de)风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预(yù)20斤是几kg 20斤是多少磅期，近一(yī)年(20斤是几kg 20斤是多少磅nián)新成立的定开权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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