尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自(zì)年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明(míng)显的调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业(yè)绩(jì)的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期的部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确(què)认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景(什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级jǐng)嘉微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括海康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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