4月中国宏观数据(jù)预览

　　1）工业：工业(yè)生(shēng)产(chǎn)及物流景气度环比有所回落，但低基数(shù)效(xiào)应提振4月工(gōng)业生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回(huí)升(shēng)至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计(jì)4月社会消费品(pǐn)零售总(zǒng)额同(tóng)比增(zēng)速从3月的10.6％大幅(fú)上行至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低(dī)基数影响(xiǎng)。

　　3）投资(zī)：同样受低基(jī)数(shù)提(tí)振(zhèn)，预计当月总投资(zī)同比小(xiǎo)幅上(shàng)行至6.8％。分部门(mén)看，4月基(jī)建投资可能高位上(shàng)行至11％左(zuǒ)右，制造业投资(zī)回升(shēng)至9％，房地产投资降幅略有收窄(zhǎi)至4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食(shí)品价格持(chí)续回落但核心CPI仍有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去年高基数(shù)及海外经济动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将下(xià)行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低基数下、预计(jì)4月名义出口增速可能录得10％、较3月小幅回(huí)落，而进口(kǒu)降幅扩张至(zhì)3％，贸易顺差可(kě)能(néng)录得880亿美元左右。出口价格指(zhǐ)数(shù)或有所(suǒ)下行，但低基数及外贸需求回(huí)暖可(kě)能支撑出口(kǒu)增速(sù)维持高位。

　　6）货币财政：预(yù)计4月新增贷款1.37万亿元、社融(róng)约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较高增速(sù)，M1增长有望(wàng)继续(xù)回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核(hé)心观点

　　4月中(zhōng)国宏观数据预览

　　工业：工业生产(chǎn)及物流景气度(dù)环比(bǐ)有所(suǒ)回(huí)落，但低基数效应(yīng)提振4月工业生产同比增速从3月的(de)3.9％回升(shēng)至8.2％左(zuǒ)右。上游(yóu)工(gōng)业开工率总体持(chí)稳(wěn)：焦(jiāo)化开工(gōng)率环(huán)比上行(xíng)3个百(bǎi)分点、高炉开工率环比回升2个百分点(diǎn)。但(dàn)4月制造业PMI较(jiào)3月下行2.7个百分点至49.2％的收(shōu)缩(suō)区间(jiān)，且4月物流指数环比有所(suǒ)下滑、较(jiào)21年同期跌(diē)幅有所(suǒ)扩(kuò)大：4月，整车物流(liú)指数(shù)较3月均值环比下行7％，较(jiào)21年同期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共(gòng)物流园(yuán)区吞吐指(zhǐ)数(shù)环(huán)比走弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的(de)27.8％扩(kuò)张至28.1％。总体来(lái)看，工业(yè)生产景(jǐng)气度环比有所(suǒ)下行，但受(shòu)去年(nián)同期(qī)低基数提振同比有所上行，尤其是汽车、电子、机械电(diàn)子(zi)等(děng)受(shòu)疫情影响较大的工(gōng)业(yè)生产可能上行较为(wèi)明显。

　　社(shè)零：预计4月社会消费品零(líng)售总(zǒng)额同比增速(sù)从3月的(de)10.6％大幅上(shàng)行至(zhì)19％左右，主(zhǔ)要受(shòu)去年4月低(dī)基数(shù)影响。4月居民出行及(jí)消费活(huó)跃度仍(réng)在高位(wèi)，4月 18 城(chéng)地铁客(kè)运量较 2021 年同期(qī)上行 10％，对比3月(yuè)均值(zhí)+6.8％；4月，全国电影票(piào)房较3月(yuè)均值环(huán)比上行21.6％，但仍低于(yú)2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受各品牌(pái)出台降价(jià)政策及车展等线下活动拉动(dòng)，4 月 1-22 日(rì)乘(chéng)用车零售销量较2021年(nián)同期(qī)增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩张。今年五一假期居(jū)民此前受(shòu)抑制的旅游(yóu)需(xū)求(qiú)得到集(jí)中释放，国内旅游出行(xíng)人(rén)数及总(zǒng)收入均超过2021及2019年水平，人均旅游消费恢(huī)复(fù)至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民消(xiāo)费倾向尚未修(xiū)复至疫情前水平（参考(kǎo)2023年5月4日发表的(de)《快评：五(wǔ)一(yī)假期消费数据(jù)的三个亮(liàng)点》）。

　　投(tóu)资：同样(yàng)受(shòu)低基数(shù)提(tí)振(zhèn)，预计(jì)当月总投(tóu)资(zī)同(tóng)比小(xiǎo)幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基(jī)建(jiàn)投资可能高位上(shàng)行至11％左右，制(zhì)造业投资回(huí)升至9％，房地(dì)产投资降幅略有收窄至4％左右。高频数(shù)据显(xiǎn)示(shì)4月以(yǐ)来地产(chǎn)需求(qiú)较3月有所走弱，房建开(kāi)工节奏也有所放缓。4月30大中城市(shì)销售面积较2021年同(tóng)期下行(xíng)32.0％，较3月(yuè)的(de)21.5％大(dà)幅回落；26城二(èr)手房销售面积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样(yàng)下行(xíng)；土地成交方面异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写，4月(yuè)百(bǎi)城土地成交面积较2022年(nián)同期同(tóng)比回(huí)落(luò)17.6％。建筑(zhù)开(kāi)工节奏有所(suǒ)放缓，玻璃库存持(chí)续下行，截至(zhì)4月28日玻(bō)璃(lí)库(kù)存较3月同(tóng)期(qī)下(xià)行24.2％，同时(shí)水泥开工率/建(jiàn)筑钢材成交(jiāo)量环比(bǐ)较3月同期分别下(xià)行0.2个百分点/5.4％。往前看，我(wǒ)们将重点关注(zhù)：1）地产民企拿(ná)地及在手(shǒu)资金情况能(néng)否回暖，地(dì)产(chǎn)新(xīn)开工能否回升；2）地(dì)产销售动(dòng)能能否再(zài)度上行。基建端(duān)，4月地(dì)方新增(zēng)专项债净(jìng)发行3351亿元，对比3月的4039亿元小幅下行但仍(réng)高于2022年同期的1368亿元，可能支撑低基数下基建投资继续上行。

　　通胀：食品价格持(chí)续回(huí)落(luò)但核(hé)心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年(nián)高(gāo)基(jī)数及海外(wài)经(jīng)济动能减弱(ruò)拖(tuō)累(lèi)，PPI或将下(xià)行至-3％左右。内(nèi)需环比回落拖累食品价格(gé)下行：4月农(nóng)产品批发(fā)价格200指数较(jiào)3月31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分(fēn)别下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格小幅上(shàng)行，核心(xīn)CPI仍有韧性：义(yì)乌中国小(xiǎo)商品总(zǒng)价异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写(jià)格指数较(jiào)3月上行0.2％，其中服装服饰类持(chí)平(píng)，箱包/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能(néng)继续下(xià)行：一方面，2022年4月(yuè)PPI同比基数总体较(jiào)高；另一(yī)方面，海(hǎi)外经济动(dòng)能(néng)继续减弱且内需仍(réng)待(dài)恢复，工业品价格同比继续回落：受OPEC减产提(tí)振，4月(yuè)原油(yóu)价格较(jiào)3月环比上行6.3％；中(zhōng)国(guó)大宗商品价(jià)格总(zǒng)指数环比上(shàng)行(xíng)0.4％，但矿(kuàng)产及金属价格(gé)走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月(yuè)名义出口(kǒu)增速可能录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而(ér)进口降(jiàng)幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差可能录得880亿美(měi)元左右。出口价格指数或有所下行，但(dàn)低基数及外(wài)贸需求回暖可(kě)能支撑(chēng)出口(kǒu)增速维持高位(wèi)：4月1-30日，华泰(tài)出口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比(bǐ)增(zēng)长，比(bǐ)3月的16.6％小幅回落2.3个(gè)百分点，鉴(jiàn)于3月(yuè)（美(měi)元计）出口额增长14.8％，4月出口额增长有望保持高(gāo)速(sù)（参(cān)见2023年5月4日发表(biǎo)的(de)《4月出口或(huò)保持(chí)较高增长》）。此(cǐ)外，我国和(hé)亚太、非洲、甚至拉(lā)美的一体化产业链(liàn)、需求链的(de)格局不断(duàn)优化，出口(kǒu)增长韧性(xìng)可能超预期（参见《中国出(chū)口产业(yè)链的升(shēng)级与重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元(yuán)、社(shè)融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高(gāo)增速，M1增长有望(wàng)继(jì)续回升(shēng)——M1-M2剪刀(dāo)差可(kě)能(né异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写ng)收窄。预计4月新增(zēng)人民币贷(dài)款(kuǎn)约1.37万亿元(yuán)，一方面，企业(yè)中长期贷款延续年初至今的较强(qiáng)势头、购房需求(qiú)回(huí)升背景(jǐng)下房贷/居(jū)民贷款(kuǎn)需求有(yǒu)望继续(xù)企稳回升，政策性银行金(jīn)融工具继续带动基(jī)建投资和企业中长(zhǎng)期(qī)贷款增长，信(xìn)贷周期或继续(xù)保持强势(shì)。信贷推(tuī)动下，社融同比增速或上行至10.6％左右，而企业债、股权(quán)及(jí)政(zhèng)府债融资较去年同(tóng)期略有走弱。财(cái)政(zhèng)方面(miàn)，去年留抵退税低基数下，财政收入(rù)增长有望回升(shēng)；财政支出(chū)、尤(yóu)其民(mín)生和基建(jiàn)相关(guān)支(zhī)出有望(wàng)保(bǎo)持较(jiào)快增(zēng)长——预计政策性(xìng)银行金融工具仍是近期准财政的主要发力渠道。

　　风(fēng)险提示：消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)不(bù)及预期、稳(wěn)地(dì)产政策不及(jí)预(yù)期。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长动(dòng)能环比走弱(ruò)、低(dī)基数效应凸显》

未经允许不得转载：优美励志的句子网 异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写