在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时(shí)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和(hé)基(jī)本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的(de)比(bǐ)例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明(míng)，人(rén)们相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性(xìng)资(zī)金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持(chí)续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一(yī)轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管各公司在笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音本(běn)财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期(qī)性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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