北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销(xiā肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌o)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求(qiú)下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年(nián)的(de)权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为(wèi)方(fāng)面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的(de)原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说(shuō)明，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一(yī)个不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世界，但(dàn)20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而(ér)当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的(de)资金(jīn)成本(běn)和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得(dé)用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会(huì)在相(xiāng)对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不(bù)代(dài)表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问(wèn)题会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不(bù)过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做(zuò)了一(yī)件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他(tā)们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美(měi)联储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的(de)战争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了(le)不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个(gè)非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要(yào)印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们(men)会(huì)对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是(shì)一(yī)个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象(xiàng)的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很多地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司(sī)面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足够的资金。但我们的(de)股东可能(néng)会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做(zuò)出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其(qí)他大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌最佳保险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那(nà)些企业(yè)，让(ràng)人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的(de)投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如果资(zī)本(běn)足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他(tā)们的(de)建议(yì)。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活(huó)到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环境，没(méi)有什(shén)么(me)能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书(shū)的排肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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